4月PMI整体情况 - 2025年4月制造业PMI为49.0%，较上月下降1.5个百分点，制造业景气水平回落[1] 各维度影响 - 进出口订单：4月PMI新出口订单指数下降4.3pct至44.7%，进口指数环比降幅达4.1pct，为2020年5月以来最大降幅[1][2] - 供需两端：4月PMI新订单指数为49.2%（环比-2.6pct），生产指数为49.8%（环比-2.8pct），均降至荣枯线之下[2] - 企业行为：4月PMI产成品库存指数下降0.7pct至47.3%，生产经营预期指数下降1.7pct，出厂价格指数下降3.1pct至44.8%[2] - 就业与预期：4月PMI从业人员指数下降0.3pct至47.9%，生产经营预期指数下降[3] - 企业类型：4月大、中、小型企业PMI分别为49.2%、48.8%、48.7%，环比增速分别为-2.0pct、-1.1pct、-0.9pct，装备制造业PMI环比增速为-2.4pct[3] 非制造业情况 - 4月建筑业PMI为51.9%（环比增速为-1.5pct），服务业PMI为50.1%（环比增速为-0.2pct），均处历史同期较低位置[3] 政策建议 - 短期内“兜牢民生”比“总量对冲”政策优先级更高，有望加快推出对受冲击企业“精准滴灌”的结构性政策工具[6] 风险提示 - 未来政策不及预期、国内经济形势变化超预期、出口变动超预期[7]