宏观与海外市场 - 美债供给压力攀升但可控，期限结构恶化，短期国债占比接近危机高位，融资利率处20年高位，市场对美财政可持续性存担忧[7] - 上周发达市场股市表现更优，MSCI全球+4.1%，其中MSCI发达+4.2%、MSCI新兴+2.7%，全球股市盈利预期普遍下修[10] 行业动态 - 钢铁行业上周钢价环比上升，需求偏弱但库存有望维持下降趋势，247家钢企盈利率升至57.58%，维持“增持”评级[13][14] - 2025年国内核电首次核准10台新机组，投资总额或超2000亿，产业链上下游有望受益，关注中上游细分领域[19][20] - 宠物头部公司24年及25Q1业绩亮眼，国内宠食市场扩容，国产品牌势头强劲，海外业务稳健，关税或加速国产替代[22] - 五一机票预售加快，预计假期航空客流增长，油运近期运价跳升，OPEC+6月拟继续增产，美线出口货量缩减，进口影响有限[26][27][28] 公司点评 - 恺英网络25Q1归母同增超21%，年内游戏产品与AI可期[27] - 亚钾国际扣非后净利润同比下降30%，氯化钾销量持续增长[48] 投资策略 - 关注核电、钢铁、航空油运、家电、军工等行业投资机会，维持相关公司“增持”评级[16][26][27][58][79] - 看好大模型多模态迭代对AI+AR眼镜交互能力的提升及新品发布催化，推荐相关受益公司[88]