报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年公司面临整车客户结构调整，但业外客户拓展对冲上汽系客户销量下滑压力，中性化战略成果显现，公司在产业链有较强话语权，多项核心业务自主可控，行业地位突出，维持了业绩稳定 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司网址为www.hasco - group.com，大股东为上海汽车集团股份有限公司，持股58.32%，实际控制人为上海市国有资产监督管理委员会 [1] - 总股本3153百万股，流通A股3153百万股，总市值536亿元，流通A股市值536亿元，每股净资产20.11元，资产负债率63.1% [1] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入1688.52亿元（同比+0.15%），归母净利润66.91亿元（同比 - 7.26%），扣非净利润57.58亿元（同比 - 11.45%）；2025年一季度实现营业收入403.74亿元（同比+9.06%），归母净利润12.70亿元（同比+0.59%），扣非净利润11.56亿元（同比+6.57%） [4] 财务预测 - 调整公司2025 - 2026年净利润预测为70.6亿/76.6亿元（原预测为64.3亿/70.9亿元），新增2027年净利润预测为81.0亿元 [7] 营收与毛利情况 - 2024年主营业务收入1586.4亿元，同比略微下滑0.55%，内外饰件、功能件业务营收分别为1193.6亿/259.7亿元，同比分别变化5.6%/-9.0% [6] - 2024年整体毛利率为12.1%，同比下滑1.2个百分点，一是会计政策调整，二是上游客户成本压力传导，毛利额204.9亿元，同比下降16.6亿元 [6] 核心业务与费用情况 - 2024年内外饰件和功能件业务盈利相对稳定，内外饰件净利润38.0亿元（同比 - 14.2%），功能件净利润27.3亿元（同比+11.1%） [6] - 2024年研发费用61.9亿元，较2023年度减少9.3亿元，费用端控制使核心业务盈利稳定 [6] 客户结构情况 - 公司最大客户是上汽集团旗下整车企业，2024年上汽大众、上汽通用产量分别为114.9万/42.2万台，同比下滑4.4%/58.6% [6] - 2024年主营业务收入的62.2%来自上汽集团以外整车客户，相比2023年提升8.4个百分点，特斯拉上海、赛力斯等成为收入占比排名靠前的业外整车客户 [6] 财务报表预测 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表预测数据，包括流动资产、营业收入、经营活动现金流等项目 [8] - 给出2024A - 2027E主要财务比率预测，包括成长能力、获利能力、偿债能力等指标 [8]