报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价24.42元 [1][6] 报告的核心观点 - 看好公司产品高端化、全球化带来长久发展空间，虽24年归母净利低于预期、25Q1利润下降，但行业复苏和人形机器人车床推出有望带来增长 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 24年收入24.62亿元，同比+6.08%；归母净利3.25亿元，同比+2.36%；扣非归母净利2.79亿元，同比+1.24%；25Q1收入5.69亿元，同比+3.80%，归母净利0.61亿元，同比-11.78% [1] - 24年毛利率23.68%，同比-2.78pp，净利率13.21%，同比-0.48pp；25Q1毛利率21.11%，同比/环比-4.84pp/+2.63pp，净利率10.78%，同比/环比-1.90pp/-2.43pp [2] - 24年/25Q1合计期间费用率11.58%/11.70%，同比-1.55pp/-1.69pp [2] 业务结构情况 - 24年国内/海外收入21.07/3.42亿元，同比+31.34%/-51.42% [2] - 24年大型加工中心/立式数控机床/卧式数控机床收入10.80/7.46/6.04亿元，同比+12.64%/+15.44%/-12.71%，毛利率22.48%/21.12%/28.22%，同比+0.57pp/-2.17pp/-0.83pp [3] 行业发展趋势 - 25年1 - 2月金属加工机床新增订单/在手订单同比+26.2%/15.2% [4] 盈利预测与估值 - 下调公司25 - 26年归母净利(-23%/-24%)至3.64/4.41亿元，预计27年归母净为5.00亿元 [5] - 可比公司25年Wind一致预期PE22倍，给予公司25年22倍PE，对应目标价24.42元 [5] 财务指标预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(人民币百万)|2,321|2,462|2,834|3,343|3,837| |归属母公司净利润(人民币百万)|317.65|325.16|364.06|441.37|500.56| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.97|1.00|1.11|1.35|1.53| |ROE(%)|19.76|18.72|19.11|19.92|19.36| |PE(倍)|19.80|19.34|17.27|14.25|12.56| |PB(倍)|3.91|3.62|3.30|2.84|2.43| |EV EBITDA(倍)|13.36|13.13|10.88|8.67|7.41| [5][17]