报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予买入 - A 的投资评级，预计 2025 年 - 2027 年的归母净利润分别 12.02 亿元、13.28 亿元、14.98 亿元，分别同比增长 196.6%、10.5%、12.8%；预计 2025 年 EPS 为 1.39 元/股，给予公司当期 PE 35 倍，对应 6 个月目标价为 48.65 元/股 [5] 报告的核心观点 - 2025Q1 公司业绩受订单价格下行等影响暂时承压，营收和归母净利润分别同比下滑 5.79%和 29.61% [1][2] - 新签订单延续良好增长态势，2025Q1 净新增合同金额超 20 亿元，同比增长 20%，随着订单交付公司运营有望边际改善 [3] - 公司全球化运营能力持续增强，海外项目数量增长明显，截止 2024 年底境外药物临床研究项目数量为 233 个，同比增长 20% [4] 各部分总结 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年公司分别实现营收 71.43 亿元、78.70 亿元、88.28 亿元，分别同比增长 8.17%、10.18%、12.17%；分别实现归母净利润 12.02 亿元、13.28 亿元、14.98 亿元，分别同比增长 196.6%、10.5%、12.8% [12] - 假设 2025 - 2027 年公司临床试验技术服务营收分别同比增长 6%、8%、10%；临床试验相关服务及实验室服务营收分别同比增长 10%、12%、14% [15] 估值分析 - 从 2020 年至今，泰格医药当期 PE 的均值、最小值、最大值分别为 56.06 倍、22.36 倍、169.13 倍，截止至 2025.4.29，当期 PE 为 32.01 倍，估值处于中低位水平 [14] - 参照昭衍新药估值，2025 年给予泰格医药当期 PE 35 倍，预计 2025 年 EPS 为 1.39 元/股，对应 6 个月目标价为 48.65 元/股 [18] 财务报表预测和估值数据汇总 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标预测，包括营收、成本、利润、资产、负债等项目在 2023A - 2027E 的数据及增长率、利润率、运营效率、投资回报率、偿债能力、分红指标等相关指标 [20]