报告行业投资评级 - 推荐 [6] 报告的核心观点 - 2025Q1报告研究的具体公司权益锂精矿总产量为13.3万吨环比减少2%，总出货量为12.7万吨环比减少11%，加权平均实现价格为844美元/吨（折SC6锂精矿）环比上涨2% [1] - 2025Q1 Onslow Iron生产量为343万吨环比下降23%，出货量为362万吨，平均实现价格为89美元/吨，2025财年产量指引下调至850 - 870万吨 [9] - 2025Q1 Pilbara Hub季度产量环比下降5%降至253万吨，出货量为229万吨，平均价格为90美元/吨环比上涨10% [11][14] - 2025年初Yilgarn Hub进入保养和维护状态，公司正进行其资产销售流程 [16] - 2025Q1采矿服务采矿量为6200万吨环比下降600万吨，预计2025财年采矿量在指导范围下限，单位EBITDA预计为2.10至2.20澳元/吨 [17] 各行业情况总结 锂矿 整体 - 2025Q1公司权益锂精矿总产量13.3万吨环比减少2%，总出货量12.7万吨环比减少11%，加权平均实现价格844美元/吨（折SC6锂精矿）环比上涨2% [1] MT MARION（100%基础） - 2025Q1锂精矿产量14万吨环比增长21%同比减少23%，产量预期上调至18.5 - 20万吨SC6锂精矿 [2] - 2025Q1锂精矿发运量13.8万吨环比增长25%同比减少9%，发运量折SC6为10.2万吨环比增长24%同比减少2% [2] - 2025Q1锂精矿销售量14万吨环比增长25%，平均销售价格845美元/吨（折SC6）环比上涨4% [3] - 2025Q1锂精矿成本708澳元/吨（SC6，FOB），2025财年迄今成本961澳元/吨（SC6，FOB），成本指引维持在870 - 970澳元/吨（SC6，FOB） [3] WODGINA（100%基础） - 2025Q1锂精矿产量12.6万吨环比增长17%同比增长29% [4] - 2025Q1锂精矿发运量11.8万吨环比减少3%同比减少8%，发运量折SC6为10.4万吨环比减少12%同比减少13% [5][7] - 2025Q1锂精矿销售量11.8万吨环比减少3%，折SC6平均实现价格846美元/吨 [8] - 2025Q1锂精矿成本775澳元/吨（SC6，FOB），2025财年迄今成本932澳元/吨（SC6，FOB），成本指引维持在800 - 900澳元/吨（SC6，FOB） [8] 铁矿石 ONSLOW IRON - 2025Q1生产量343万吨环比下降23%，出货量362万吨，平均实现价格89美元/吨，为普氏62%铁矿石指数的86% [9] - 2025财年产量指引下调至850 - 870万吨，2025Q1离岸价成本58澳元/湿吨，2025财年迄今约68澳元/湿吨，成本指引维持在60 - 70澳元/湿吨 [9] - Onslow铁矿合资企业一季度实现正经营现金流，合资企业伙伴自由现金流的80%用于偿还借款 [9] PILBARA HUB - 季度产量环比下降5%降至253万吨，受1月份热带气旋肖恩影响出货量为229万吨 [11][12] - 本季度实现的铁矿石平均价格90美元/吨环比上涨10%，为普氏62%铁矿石指数的86% [14] - 2025Q1离岸价成本80澳元/湿吨，2025财年迄今约76澳元/湿吨，2025财年产量的离岸价指引维持在76 - 86澳元/湿吨 [14][15] YILGARN HUB - 2025年初进入保养和维护状态，公司正在进行资产销售流程 [16] 采矿服务 - 2025Q1采矿量6200万吨环比下降600万吨，主要因Yilgarn Hub和Bald Hill产量减少，部分被外部产量增长抵消 [17] - 预计2025财年采矿量在指导范围下限（2.8 - 3亿吨），并随Onslow Iron产量提升而增长，主要集中在2025Q2，2025财年单位EBITDA预计为2.10至2.20澳元/吨 [17]