报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约周线震荡，周线涨跌幅 -0.28%，振幅 1.27%，收盘报价 77220 元/吨；国际上特朗普放松汽车关税政策、美达成贸易协议等，国内下达 810 亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新；基本面上原料供应趋紧，国内冶炼产能增速或放缓，全球铜供需收缩，需求端下游铜材开工率预计维持高位，库存加速去化；整体沪铜市场步入供给增速放缓、需求回暖、消费预期向好新阶段，基本面支撑增强；建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡，涨跌幅 -0.28%，振幅 1.27%，收盘报价 77220 元/吨 [4] - 后市展望：国际有特朗普放松汽车关税等事件，国内下达资金支持消费；基本面原料供应趋紧，冶炼产能增速或放缓，需求端开工率预计高位，库存去化；沪铜市场基本面支撑增强 [4] - 策略建议：轻仓逢低短多交易，控制节奏及风险 [4] 期现市场情况 - 合约与价格：截至 2025 年 4 月 30 日，沪铜主力合约基差 350 元/吨，较上周环比降 715 元/吨，报价 77220 元/吨，较上周环比减 670 元/吨，持仓量 168554 手，较上周环比减 2501 手；1电解铜现货均价 77950 元/吨，周环比减 195 元/吨；主力合约隔月跨期报价 620 元/吨，较上周环比增 180 元/吨 [9][12] - 溢价与持仓：截至本周，上海电解铜 CIF 均溢价 113 美元/吨，较上周环比增 10 美元/吨；沪铜前 20 名净持仓为净多 3160 手，较上周增 17787 手 [21] 期权市场情况 - 波动率与持仓比：截止 2025 年 4 月 30 日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率 75 分位以下；截止本周，沪铜期权持仓量沽购比为 1.2239，环比上周 +0.186 [26] 上游情况 - 报价与加工费：截至本周，国内主要矿区（江西）铜精矿报价 68380 元/吨，较上周环比降 120 元/吨；南方粗铜加工费报价 700 元/吨，较上周环比 -400 元/吨 [29] - 进口量与价差：截至 2025 年 3 月，铜矿及精矿当月进口量 239.39 万吨，较 2 月增 21.1 万吨，增幅 9.67%，同比增幅 2.8%；截至本周，精废铜价差（含税）为 970.72 元/吨，较上周环比增 945 元/吨 [34] - 产量与库存：截至 2025 年 2 月，铜矿精矿全球产量当月值 1803 千吨，较 1 月减 117 千吨，降幅 6.09%，产能利用率 80.9%，较 1 月增 2.9%；国内七港口铜精矿库存 75 万吨，环比增 12.5 万吨 [39] 产业情况 供应端 - 产量与产能利用率：截至 2025 年 3 月，精炼铜当月产量 124.8 万吨，较 12 月增 0.6 万吨，增幅 0.48%，同比增幅 8.81%；截至 2025 年 2 月，全球精炼铜当月产量（原生 + 再生）2200 千吨，较 1 月减 190 千吨，降幅 7.95%，产能利用率 83.1%，较 1 月增 1% [42][43] - 进出口与盈亏：截至 2025 年 3 月，精炼铜当月进口量 354275.469 吨，较 2 月增 49142.39 吨，增幅 16.11%，同比增幅 11.8%；截至本周，进口盈亏额 394.93 元/吨，较上周环比降 632.52 元/吨 [50][51] - 库存情况：截至本周，LME 总库存较上周环比减 925 吨，COMEX 总库较上周环比增 6240 吨，SHFE 仓单较上周环比减 16799 吨；社会库存总计 41.82 万吨，较上周环比增 0.43 万吨 [54][55] 下游及应用 - 需求端：截至 2025 年 3 月，铜材当月产量 212.52 万吨，较 12 月减 14.76 万吨，降幅 6.49%；当月进口量 470000 吨，较 2 月增 50000 吨，增幅 11.9%，同比降幅 0% [62] - 应用端：截至 2025 年 3 月，电源、电网投资完成累计额同比 -2.5%、24.8%；洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比 16.5%、11.9%、 -4.3%、 -12.1%、 -2.4%；房地产开发投资完成累计额 19904.1692 亿元，同比 -9.9%，环比 85.68%；集成电路累计产量 10946586.3 万块，同比 6%，环比 42.68% [68][74] 整体情况 - 全球供需情况：据 ICSG 统计，截至 2025 年 2 月，全球供需平衡当月状态为供给过剩，当月值为 61 千吨；据 WBMS 统计，截至 2025 年 2 月，全球供需平衡累计值为 -7.59 万吨 [80]