报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][8] 报告的核心观点 - 公司业绩短期承压，但不断丰富产品矩阵，促进长期发展；预计2025 - 2027年归母净利润为0.68/0.77/0.89亿元，EPS分别为0.61/0.69/0.80元，当前股价对应PE分别为66/58/50倍；鉴于前瞻布局新兴领域，持续看好未来业绩发展 [1][8] 公司业绩情况 - 2024年实现营收5.92亿元，同比下降10.44%；归母净利润6047.48万元，同比增长3.48%，扣非后归母净利润4510.07万元，同比增长4.42%；2025Q1营收8776.05万元，同比下降28.66%；归母净利润1179.50万元，同比下降22.11% [1] - 2024年主营业务收入5.92亿元，同比下降10.44%；24Q4单季度营收1.64亿元，同比下降20.5%，环比增长15.3%；单季度归母净利润1358.85万元，同比下降26.21%，环比增长14.01% [2] 分产品业务表现 - 2024年软件与集成电路业务收入同比下降10.44%，通信芯片与解决方案业务营业收入同比下降15.10%，营业成本同比下降8.81%，毛利率下降4.89pct；接入网网络芯片及解决方案业务产品及技术开发服务营收同比小幅下降，电力线载波通信芯片与解决方案业务营收同比小幅增长；芯片版图设计服务营收同比增长13.23%，毛利率为21.28% [2] 费用情况 - 2024年销售费用同比增长11.04%，管理费用同比增长39.06%，研发费用同比下降30.23%，公司实施降本增效策略 [2] 技术研发与业务拓展 - 2024年研发投入1.24亿元，占营业收入的21.02%，在多应用领域推进技术升级迭代 [3] - 电力通信载波领域，HPLC + HRF高速双模产品市场份额攀升，拓宽双模模块应用领域至光伏通信、量测开关等新型设备 [3] - 短距无线星闪芯片领域，2024年星闪芯片在机顶盒、无线鼠标等领域出货，并与IoT设备厂商开展合作研发 [3] - 工业通信芯片领域，推出的EtherCAT从站控制芯片已向工业、医疗等领域客户销售 [3][8] 财务报表与比率 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为1855、1314、1836、1325、2077百万元等多项数据 [9] 利润表 - 2023 - 2027年营业收入分别为661、592、647、716、803百万元等多项数据 [9] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为156、 - 87、 - 504、703、 - 700百万元等多项数据 [9] 主要财务比率 - 成长能力方面，2023 - 2027年营业收入增长率分别为 - 29.0%、 - 10.4%、9.2%、10.7%、12.2%等 [9] - 获利能力方面，2023 - 2027年毛利率分别为31.8%、27.5%、27.4%、27.8%、28.2%等 [9] - 偿债能力方面，2023 - 2027年资产负债率分别为40.3%、26.2%、37.3%、18.6%、37.1%等 [9] - 营运能力方面，2023 - 2027年总资产周转率均为0.3等 [9] - 每股指标方面，2023 - 2027年每股收益（最新摊薄）分别为0.52、0.54、0.61、0.69、0.80元等 [9] - 估值比率方面，2023 - 2027年P/E分别为76.1、73.5、65.7、57.7、50.0倍等 [9]