中采PMI点评:4月PMI:内外开始分化
申万宏源证券·2025-04-30 19:14
核心观点 - 4月PMI整体与分项读数走弱,新订单指数更弱,生产维持较高水平,制造业PMI边际下行1.5pct至49%[2][8] - 需求内部分化,新出口订单指数降幅大,4月大幅回落4.3pct至44.7%,内需订单更具韧性,下滑2.3pct至49.9%[2][16] - 重点行业PMI普遍回落,消费品行业降幅小,仅-0.6pct至49.4%,建筑业PMI回落1.5pct至51.9%,基建施工加快,服务业PMI回落0.2pct至50.1%[3][4] 常规跟踪 - 制造业PMI较大回落,生产、新订单指数分别下行2.8、2.6pct至49.8%、49.2%,新出口、进口订单指数分别回落4.3、4.1pct至44.7%、43.4%[5][32][34] - 非制造业PMI回落0.4pct至50.4%,建筑业PMI下行1.5pct至51.9%,服务业PMI回落0.2pct至50.1%[5][38] - 服务业新订单指数下行1.2pct至45.9%,从业人员指数回升0.3pct至46.8%,建筑业新订单、从业人员指数分别下行3.9、3.6pct至39.6%、37.8%[43][44] 展望与风险 - 关税加码使外需不确定性加大,内需或对制造业有较大支撑[4][27] - 存在外部环境变化、房地产形势变化、稳增长政策推进速度不及预期的风险[5][48]