报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 一季报后AI算力展望乐观，去伪存真龙头将受益[1] 周观点和投资建议 周观点 - 海外算力方面，云巨头资本开支展望确定，光模块、铜连接等核心公司一季度增速较高 谷歌25Q1财报显示云部门收入同比增长28%，一季度资本支出172亿美元（同比+43%），全年达750亿美金（同比+43%）；亚马逊未缩减数据中心建设规模 光模块和上游核心供应链、铜连接赛道业绩确定性高，当前投资海外AI链有较好安全边际[3][11] - 国内算力方面，AIDC和上游Infra一季报积极，下半年国产算力或迎更强增长 产能投放前置指标显示相关公司固定资产+在建工程同比大幅增长，AI Infra赛道半年报业绩展望乐观 国产算力下半年导入窗口更快速，看好昇腾、海光等代表的产业链 超节点技术相关配套有望2026年放量[4][12] - 军工信息化下游订单显著恢复，看好智能化、低成本、协同作战投资方向 卫星互联网发射节奏展开，有望带动相关产业链补库和集采，手机直联卫星实验星发射有望带动新技术主题投资[4][13] 建议关注 - 光通信板块建议关注中际旭创、新易盛等公司[14] - 铜连接板块建议关注沃尔核材、鼎通科技等公司[14] - 国产算力板块建议关注寒武纪、海光信息等公司[14] - 军工信息化板块建议关注铖昌科技、臻镭科技等公司[14] 行情回顾 市场整体行情 - 2025.04.21 - 2025.04.27市场涨跌不一，创业板指数+1.74%，深圳成指+1.38%，申万通信指数+1.32%，上证综指+0.56%，沪深300 +0.38%，科创板指数 - 0.40% 细分板块中，无线射频（+15.8%）、光模块（+12.7%）、工业互联网（+7.2%）周排名前三[5][14] 细分板块行情 涨跌幅 - 周涨跌幅中无线射频、光模块、工业互联网表现领先；月涨跌幅中运营商、连接器、卫星通信表现领先；年涨跌幅中工业互联网、无线射频、连接器年初至今表现领先[20][24][26] 估值 - 各板块当前P/E与P/B与历史平均水平有对比情况（未提及具体对比结果）[33] 个股公司行情 - 个股涨幅领先的有新易盛（+22.22%）、贝仕达克（+16.16%）等；跌幅居前的有英维克（ - 8.93%）、金山办公（ - 7.23%）等[5][29] 海外动向 - 英特尔2025年第一季度财报整体业绩超预期，但二季度业绩指引低于预期，盘后股价下跌超6% 其第一季营收127亿美元，调整后毛利率39.2% 英特尔即将量产的Intel 18A制程获内部及几家ASIC厂商代工订单 此外，英特尔预计宣布全球裁员20%，三星德州晶圆厂建设进度延后，Cadence收购Arm的Artisan基础IP业务[33] 新闻公告 重大事项 - 2025年4月21 - 25日有国投智能、欣天科技等公司拟增持、减持、回购、并购、定增[36] 行业新闻 - 广达董事长称今年订单有突破，今明两年四大美系云端供应商客户需求不变，将转型至“自主型研发”[42] - 台积电揭秘1.4nm制程2028年量产，基于N2制程有重大进展，良率表现优于预期；N3P已量产，N3X下半年量产[42][43] - 受地缘政治因素影响，台系功率半导体厂商寻觅新生产基地，富鼎、朋程有相关规划且展望正向[43] - 台积电承认难以确保芯片最终用途，类似为被美列入黑名单中企生产芯片事件可能重演[43]