报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 4月29日全国生猪出栏价14.72元/公斤，较前一日跌0.01元，跌幅0.07%；河南出栏价14.74元/公斤，跌0.08元，跌幅0.54%；四川出栏价14.35元/公斤，持平 [6] - 各期货合约价格有涨有跌，01合约跌100元，跌幅0.72%；03合约跌75元，跌幅0.57%；05合约涨25元，涨幅0.18%等 [6] - 主力基差（河南）为810元/吨，较前一日涨120元，涨幅17.39% [6] 市场动态 - 4月29日，生猪注册仓单705手 [2] - LH2505合约以期现回归、交割博弈为主，远月合约受后续出栏有望增加影响偏弱运行 [2] - 主力合约（LH2509）当日减仓421手，持仓约7.29万手，最高价14130元/吨，最低价13910元/吨，收盘于13930元/吨 [2] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；上半年是需求淡季，下半年是需求旺季 [3] - 从历史和现下基本面看，肥标差仍有回落空间 [3] - 空头逻辑：养殖端未降重利空后市；后续出栏量有望持续增加；二三季度非消费旺季，需求对猪价支撑有限 [3] - 多头逻辑：屠企入库未结束支撑猪价；现货价格坚挺，供需没那么宽松；后续出栏增量有限，三四季度进入消费旺季；玉米豆粕涨价或抬升养殖成本 [3] 策略建议 - 核心逻辑：2025年二三四季度生猪出栏量充裕，猪价无大涨基础；二三季度需求支撑偏弱；生猪出栏体重仍在增加，养殖端累库，若集中降重猪价或新低；中长期现货虽有新低可能，但不确定性高，短期降重驱动不强烈，盘面价格合理 [4]