报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月行情主要受特朗普关税战和粗钢压产政策影响，关税战对国内影响有限且有缓和可能，粗钢压产政策1 - 2个月内难落地，即便落地也难使钢材趋势反转 [3] - 目前五大材现实供需无明显矛盾，但铁水产量高带来供应充足预期，需求端5月中旬后国内需求或走弱，出口也可能回落，整体供需有宽松预期 [3] - 关税问题难更差，国内宏观政策真空，压产政策或阶段性扰动市场，非供需因素偏利多；基本面高铁水和需求可能回落，但供需矛盾体现需时间，短期行情区间运行，中长期在需求不振、供应偏高矛盾体现时行情下行，时间或在5月中下旬 [3] - 期现正套建议在5月中旬之前了结 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 春节后工地复工慢、钢材出口遇关税壁垒、原料双焦下行致钢材走弱；清明假期特朗普发起贸易战，商品回落，螺纹钢主力创阶段性低点；国内需求偏稳，卷板和出口旺盛，粗钢压产消息提供支撑，目前钢材低位区间波动 [8] 货币与社融 - M2增速稳定，M1增速回升，M1 - M2剪刀差走强；社融同比增速回升，社融与M2增速差走强，整体货币及企业融资环境好转 [11] 价格指数 - 3月CPI为 - 0.1，PPI为 - 2.5，处于偏通缩环境；3月制造业PMI为50.5，景气度一般 [14] 钢产量 - 3月粗钢产量9284万吨，1 - 3月累计产量2.59亿吨，同比增0.6%；铁水产量2.16亿吨，同比增0.8% [17] - 4月25日传言粗钢限产5000万吨未确认；五大材周度产量876万吨，今年累计产量同比降2.5%；铁水产量累计同比增3.9%，处于绝对高位 [17] 高炉生产 未提及具体内容 建材产量 - 螺纹钢产量近期稳定在230万吨上下，累计产量同比降6%，降幅收窄 [22] 螺纹钢生产利润 - 华东、华北地区长流程螺纹钢利润160元/吨附近，华中130元/吨附近；长流程现货即期利润好，保证钢厂生产积极性 [25] 卷板产量 - 热卷产量4月回落，绝对水平同期略偏低；热卷累计产量同比持平，冷卷、中厚板持平略增 [28] 热卷生产利润 - 华东热卷利润160元/吨左右，华北80元/吨附近，华中50元/吨附近，卷板利润总体略低于螺纹 [31] 短流程产量 - 短流程产量总体偏低；谷电利润基本在盈亏平衡线附近，华东、华中略有盈利，华北亏损 [34] 电炉利润 未提及具体内容 钢材需求 - 4月钢材表观消费季节性回升，但低于去年同期；建筑钢材成交量10 - 14万吨区间波动，现货投机性需求下降明显 [39] 建材消费 - 4月建材消费回升，但距去年近290万吨有差距；螺纹钢表需累计同比降4%，线材降10%；5月中旬后需求通常回落，需关注下降速度 [42] - 3月房地产新开工面积降19%，累计同比降24.8%；1 - 3月土地购置费降4.5%，施工面积降9.5%，房建需求难明显改善 [44] - 30城商品房成交面积累计同比降1.8%，100城土地成交面积累计同比降2.5% [47] - 水泥与混凝土出库发运量回升，水泥出库量累计同比降34%，上升斜率高；混凝土发运量接近去年同期 [50] 固定资产投资 - 1 - 3月固定资产投资同比增4.2%，增速高于去年；基建投资增11.5%，但铁路等分项无明显增幅，铁路投资增速降幅大；制造业投资稳定 [53] 地方债 - 1 - 3月全国发行新增地方债1.24万亿元，其中一般债2791亿，专项债9603亿；发行再融资债券1.6万亿，发行进度快 [56] - 至3月末，地方债全额50.165万亿元，较2024年末增加2.4万亿元 [56] 卷板消费 - 卷板需求旺盛，处于同期较高水平；热卷累计表需同比增1%，冷卷增0.9%，中厚板增2.4% [58] 汽车与家电 - 1 - 3月汽车销量747万辆，同比增11.2%，出口154万辆，同比增16.6% [62] - 1 - 3月空调产量同比增9.7%，冰箱3.7%，洗衣机增13.9% [62] 钢材出口 - 1 - 3月钢材出口量2743万吨，同比增6.3%；韩国、越南对卷板加征反倾销关税，后期出口或下降；钢坯出口放量，1 - 3月累计出口同比增量近200万吨 [65] 钢材库存 - 钢材库存水平绝对值偏低，去库速度与往年一致，库消比无压力 [68] 螺纹钢库存 - 螺纹钢库存持续低位运行，去库良好，多地缺规格，品种供需无明显宽松；按当前表需和产量推演，后期库存正常下降 [71] 热卷库存 - 热卷库存正常去库，处于中性水平；季节性推演5月库存继续下降 [74] 其他品种库存 - 线材库存绝对水平偏低；中厚板库存去库顺利，冷卷库存反季节性累库 [79] 螺纹钢基差 - 4月螺纹钢基差明显走强，10合约基差走强约150元/吨，受现货库存去化好、缺规格支撑；短期需求高位或支撑基差偏强，但5月中旬后需求回落可能使基差走弱 [83] 热卷基差 - 热卷基差走强，受现货库存去化好、国内需求和出口旺盛支撑；后期出口回落可能给基差带来向下压力 [88] 螺纹钢月差 - 螺纹10 - 1价差低位运行，波动不大 [93] 热卷月差 - 热卷月差处于同期低位，向下空间有限，向上缺乏驱动 [97] 卷螺价差 未提及具体内容 现货区域价差 未提及具体内容 现货品种价差 未提及具体内容