报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅锰产业基本面未有明显改善，成本端支撑力度不足，高库存压制价格高度，市场或将继续寻底，短期预计偏弱运行，主力合约参考区间【5600,6000】[5] - 硅铁供需矛盾逐渐缓解，产业减产进度加快，当前供应量已降至同期较低水平，但库存水平仍相对偏高，市场或将继续寻底，短期预计偏弱运行，主力合约参考区间【5400,5850】[46] 各部分总结 硅锰部分 供需分析 - 供给端4月产量、开工率均下滑，各产区产量降幅放缓，预计4月总产量81万吨左右，内蒙日均产量1.36万吨处同期较高水平，云南开工率处同期高位[4] - 需求端4月铁水产量大幅增加对硅锰需求形成刚性支撑，截至4月25日，硅锰周度需求量126749吨，周环比增431吨[4][24] - 钢招方面主流钢厂采购价承兑5950元/吨，较3月定价下跌450元/吨，多数钢厂价格下跌，压价情绪浓厚[4] 锰矿概况 - 价格方面锰矿价格未止跌，氧化矿跌幅明显，节前补库需求释放使港口询盘积极性提升，但采买心态谨慎[4] - 发运数据显示远月供应持续恢复，新一期库存大幅回升但仍处历史低位，4月到港量回升明显，海飘量激增，预计5月中下旬大船到港，库存将回归正常区间[4] 成本利润 - 全产业仍亏损，减产预期仍在，关注内蒙、宁夏减产进度，焦炭二轮提涨受阻，焦价预计偏弱，南北产区电价均有下降，宁夏电价或下调[4] 行情回顾 - 4月锰硅期货价格持续回落，现货价格跟跌，截至4月28日，锰硅509合约收盘价5804元/吨，较月初累计跌幅6.66%；内蒙6517价格运行区间5680 - 5900元/吨，累计降220元/吨[6] 港口库存 - 截至4月25日，天津港库存合计319.9万吨，周环比增35.2万吨；港口库存合计405.5万吨，周环比增32.8万吨，库存持续回升但仍处历史低位[13] 发运到港 - 4月到港量回升明显，远月供应压力明显，1 - 3月锰矿进口量处同期偏低水平，3月我国锰矿进口数量合计193.11万吨，环比2月下降13.56%，同比下降10.56%[15][17] 库存 - 交割库库存屡创新高，当前已接近70万吨，全国钢厂硅锰库存平均可用天数15.44天，环比降1.17天，降幅7.04%[25][28] 现货价格 - 截至4月28日，内蒙6517市场价5680元/吨（较月初 - 220）；广西5700元/吨（ - 250）；江苏5730元/吨（ - 290）[31] 河钢硅锰招标情况 - 河钢4月硅锰合金采购价格承兑5950元/吨，较3月定价下跌450元/吨；采购数量11400吨，较3月数量增加400吨[34] 成本利润 - 内蒙、广西即期成本分别为5750.11元/吨、6388.52元/吨；生产利润分别为 - 70.11元/吨、 - 688.52元/吨[37] 硅铁部分 供需分析 - 4月产量、开工率降幅明显，预计4月全国产量43 - 44万吨，钢厂利润修复高炉复产积极，铁水产量超预期增加[45] - 钢招方面4月进展缓慢，多数钢厂招标价格下跌，标志性钢厂最终定价5950元/吨，较3月价格下跌230元/吨[45] - 非钢需求方面镁市平稳运行，下游节前按需采购，成交尚可，3月硅铁出口环比增幅明显，但一季度出口同比降幅明显，1 - 3月我国硅铁累计出口数量8.36万吨，较去年同期减少2.83万吨，同比下降25.29%[45] 成本利润 - 兰炭市场持稳运行，原料块煤价格回落，兰炭企业开工偏低进入检修季，供应收缩，本月陕西小料价格无明显变动，中旬内蒙地区电价下调1分5，宁夏电价或下调，其它产区电价暂稳[45] 行情回顾 - 4月硅铁期货价格持续回落，现货价格跟跌，截至4月28日，硅铁506合约收盘价5648元/吨，较月初累计跌幅4.21%；硅铁72内蒙古价格运行区间5550 - 5700元/吨，累计降150元/吨[49] 供给 - 开工率持续下滑，3月硅铁产量合计50.27万吨，预计4月总产量43万吨左右[50][52] 炼钢需求 - 2025年3月中国粗钢产量9284.1万吨，同比增长4.6%；1 - 3月累计粗钢产量25933.2万吨，同比增长0.6%[55] 非钢需求 - 3月镁锭产量合计71005吨，基本与二月持平；2025年1 - 3月硅铁累计出口量8.36万吨，较去年同期减少2.83万吨，同比下降25.29%[56] 库存 - 止增转降，仍处同期高位水平，全国钢厂硅铁库存平均可用天数15.44天，环比降0.82天，降幅5.04%[57][60] 现货价格 - 未提及具体价格数据 河钢硅铁招标情况 - 河钢4月硅铁合金采购价格承兑5950元/吨，较3月定价下跌230元/吨；采购数量1700吨，较3月数量减少183吨[65] 成本利润 - 截至4月28日，内蒙、宁夏即期成本分别为5681元/吨、5620元/吨；生产利润分别为 - 131元/吨、 - 70元/吨[68]