报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月碳酸锂供需宽松，总库存累积，主力合约价格将向下寻求新平衡 [76] - 供应端充足，需求无季节性增量，成本端支撑下移，锂价或先测6.5万支撑，若上游减产不及预期，可能下探6万关口 [76] 各部分总结 宏观概况 - 中国一季度GDP同比增长5.4%，与上年四季度持平，比上年同期回升0.1个百分点；CPI同比下降0.1%，反映消费需求不足；主要经济指标在政策作用下整体表现尚可，部分回升 [3] - 特朗普关税政策超预期，二季度是各国与美国谈判窗口，市场波动率上升 [3] 供应端 - 4月产量预计7万吨左右，环比下滑7%，外采矿冶炼厂利润倒挂，龙头大厂检修致产量回落，但5月盐湖旺季，若矿端减停产不及预期，产量仍将维持高位 [3] - 截止3月全国碳酸锂产能2018120吨，环比增0.5%，月度开工率47%，环比增5.8%，3月产量78730吨，环比增24%，同比升77.9%；4月预计产量下滑 [12] - 截止4月25日，碳酸锂产量15693吨，较上周减612吨，企业开工率40.55%，较上周降1.57%，四川大厂轮检，部分中小厂减停产，但青海盐湖旺季，供应难明显收缩 [13] - 2025年3月中国碳酸锂进口1.81万吨，环比增47.0%，同比减4.8%，其中从智利进口1.27万吨，环比增67.9%，同比减22%，自阿根廷进口4646吨，环比增5.9%，同比增86.3%；4月智利锂盐生产商或暂停5月发货 [17] - 2025年3月国内锂辉石进口53.45万实物吨，环比减6%，折合碳酸锂当量4.6万吨LCE，澳大利亚进口量30.8万吨，环比增33%，津巴布韦、南非进口量减少 [18] 需求端 - 4月1 - 20日，全国乘用车新能源市场零售47.8万辆，同比增20%，较上月同期降11%，零售渗透率53.3%，预计4月新能源零售可达90万，渗透率51.4%；海外美国3月销量同环比上涨，渗透率10%，欧洲销量同比大涨 [4] - 储能市场受关税影响，下游观望，订单减量，5月电池厂和正极材料厂排产环比下滑 [4] - 3月国内碳酸锂表观消费量96635吨，环比升28%，同比增53%，终端消费旺季，新能源车企推新车型，储能市场有抢装潮，下游材料厂开工回升，带动刚需补库 [23] - 3月我国新能源汽车产销127.7万辆和123.7万辆，环比增28.7%和38.7%，同比增47.9%和40.1%，渗透率51.1%；3月动力电池装车量56.6GWh，环比增62.3%，同比增61.8%，磷酸铁锂动力电池装车量占比82%，同比增97%，三元电池装车量占比17.7%，同比降11.6% [26] - 3月国内储能市场完成73个招标项目，招标规模9.66GW/34.8GWh，电网侧和独立储能项目占比大；2小时储能系统平均报价0.669元/Wh，环比涨12.1%，用户侧项目系统均价比非用户侧高33% [31] - 2025年一季度全球智能手机出货量304900千部，同比增1.53%，中国市场产量11086万台，同比增7%，三星市场份额20%居首，苹果18%，小米14%；4月贸易局势紧张，二季度出货增速或维持低位 [32] 库存 - 截至4月24日，碳酸锂总库存131864吨，较上月增3954吨，上游冶炼厂库存52400吨，较上月增2085吨，下游材料厂库存36641吨，较上月减2420吨，其他环节库存42823吨，较上月增4289吨，注册仓单数量33477吨，较上月增15722吨 [4] 成本利润 - 截止4月25日，行业平均成本70568元/吨，环比降2.2%，非洲SC 5%报价475美元/吨，环比跌95美元/吨，澳大利亚6%锂辉石到岸价788美元/吨，环比下滑55美元/吨，锂云母市场价格2115元/吨，环比下滑245元/吨，碳酸锂行业平均毛利 -1294元/吨，环比下滑174% [5] - 截至4月25日，碳酸锂生产成本70568元/吨，环比上周减760元，行业亏损1294元/吨，环比增870元，价格跌破7万倒逼原料端价格下行，成本支撑弱化 [60] - 截至4月25日，氢氧化锂生产成本69923元/吨，环比上周减68元，利润968元/吨，环比上周减309元，原料端和碳酸锂下跌，价格承压，利润空间压缩 [62] - 截至4月25日，磷酸铁锂生产成本35543元/吨，环比上周减411元，亏损905元/吨，环比上周增316元/吨，原料端价格下滑，负反馈难支撑基本面，行业亏损严重 [64] 价格一览 - 4月锂电行业多种产品价格下跌，如锂辉石6%CIF跌6.53%，非洲SC 5%跌16.67%，碳酸锂电池级跌9.03%等 [6] 行情回顾 - 截至4月29日，LC2507报收66260元/吨，较上月下跌10.65%，现货电池级碳酸锂报价67000元/吨，较上月下跌9.03%，基差转正，主力合约持仓量24.9万，主力合约加速下跌，07合约增仓放量创新低，供需失衡、累库、成本端负反馈致市场情绪偏空 [7] 各产品生产情况 - 截止4月25日，氢氧化锂产量5265吨，较上周减15吨，企业开工率39.42%，较上周降0.11%，市场开工低位盘整，终端需求低迷，下游备货意愿低，库存充裕抑制生产积极性 [20] - 截止4月25日，磷酸铁锂产量63996吨，较上周减1850吨，企业开工率59.27%，环比上周降1.71%，下游订单较充足，国内储能市场有支撑，二季度订单上涨，部分企业选择性接单 [36] - 三元系材料5月海外订单预期下滑，产量回落 [38] - 其他正极材料下游备货情绪一般，执行长单 [46] 平衡表 - 对2024年4月 - 2025年5月碳酸锂的供应、需求、库存及供需差进行了统计和预测，供应包括进口量和产量，需求涵盖多种材料及出口量，库存涉及冶炼厂、材料厂、贸易商和仓单库存 [75] 观点及策略 - 单边策略为偏弱运行，逢高布局空单，参考区间【60000,70000】；套保策略为生产型企业可根据自身利润水平在盘面反弹时套保 [77]