报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 本周医药板块表现强于整体市场，医疗服务板块领涨；多个国产创新药分子将在ASCO年会读出重要临床数据，国产创新药研发进度和临床数据在全球占优势；25Q1公募基金医药持仓环比提升 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 ASCO摘要标题发布，关注国产创新药临床进展 - 2025 ASCO年会将于5/30 - 6/3在芝加哥举行，会议摘要标题已挂网，国产创新药将展示高质量研究成果 [12] - 多个有同类首创/同类最佳潜力的国产创新药分子将有数据读出，如信达生物的PD1xIL2双抗IBI363等 [2][12] - 建议关注具备高质量创新能力的公司，如信达生物、科伦博泰生物等 [2][12] 25Q1公募基金医药持仓分析 - 25Q1医药基金规模环比提升，达到2970亿元，环比增长6%，规模占比为4.3%，环比提升0.2pp [15] - 全部公募基金、医药基金及非药基金医药持仓环比均提升，25Q1全部基金医药持仓占比为9.05%，环比提升0.47pp [20] - 化学制剂、其他生物制品、CXO子板块持仓占比提升明显，医疗设备、中药、医疗耗材子板块持仓占比下降幅度居前 [22] - 持有基金数最多的TOP3医药股为恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗；持有市值最大的TOP3医药股为恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德 [26] - 加仓TOP5医药股为康为世纪、泽璟制药 - U、百济神州 - U、诺诚健华 - U、热景生物；减仓TOP5医药股为九典制药、微电生理、诺思格、康乐卫士、迈威生物 - U [29] 新股上市跟踪 - 威高血净（603014.SH）于4月25日招股，专注于血液净化医用制品研发、生产和销售 [32] 本周行情回顾 - A股市场生物医药板块整体上涨1.16%，强于整体市场，化学制药、医疗服务等子板块有不同表现，个股涨跌幅差异大 [33] - 港股市场恒生指数上涨2.74%，港股医疗保健板块上涨8.37%，强于恒生指数，各子板块表现不同，个股涨跌幅差异大 [34] 板块估值情况 - 医药生物市盈率（TTM）30.67x，全部A股（申万A股指数）市盈率17.26x，各子板块市盈率有差异 [40] 投资策略 - 创新药对外授权交易加速，推荐关注具备高质量创新能力的公司，如科伦博泰生物、康方生物等 [44] - 生育支持和健康消费齐发力，推荐关注医疗服务板块 [45] - 2025年4月投资组合包括A股的迈瑞医疗等和H股的康方生物等 [46] 推荐标的 - 迈瑞医疗是国产医疗器械龙头，研发和销售实力强，国际化布局成果显著 [47] - 联影医疗致力于提供高性能医学影像设备等，有望成长为全球影像设备龙头企业 [47] - 药明康德是新药研发全产业链服务平台，能满足客户多元化需求 [47] - 新产业是化学发光免疫分析领域龙头，具备多重优势，国际化和平台化布局将开启新成长曲线 [47] - 美好医疗专注于医疗器械精密组件及产品，延伸能力突出 [48] - 开立医疗是国内“超声 + 软镜”行业领军企业，新业务成长可期 [48] - 澳华内镜是国产软镜设备龙头，旗舰产品推广顺利，有望带动收入和盈利能力提升 [48] - 艾德生物是肿瘤精准诊断领域龙头，产品线布局领先，产品出海空间广阔 [48] - 振德医疗是国内医用敷料行业龙头，盈利能力有望提升，有望迎来业绩拐点 [49] - 药康生物专业从事实验动物小鼠模型业务，各业务线条稳健增长 [49] - 金域医学基于自主研发和产学研一体化，盈利能力有望稳健提升 [49] - 康方生物是专注创新的双抗龙头，在研管线丰富，部分产品已商业化 [49][50] - 科伦博泰生物ADC产品早期临床数据优秀，与默沙东合作利于全球商业化 [50] - 和黄医药是创新型生物医药公司，多款产品有上市进展 [50] - 康诺亚 - B的司普奇拜单抗有多个适应症获批上市，有望通过国谈进医保 [50] - 三生制药是生物制药领军企业，在多领域有研发和销售经验 [51] - 爱康医疗是人工关节领域龙头，借助集采提升份额，骨生物材料和数字化骨科将成新增长点 [51]