报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 郑棉主力2509合约收盘价较上一交易日下跌0.7%，收于12750元/吨，再次跌破12800，短期维持弱势震荡；美棉隔夜下跌1.48%，收于66.56美分/磅，ICE期棉受美元指数反弹和原油下跌影响下跌；后续关注外盘走势、关税政策及国内政策走向的边际影响；建议投资者关注棉纱加工费修复机会 [1][2] 各部分总结 行情综述 - 郑棉主力2509合约收盘价较上一交易日下跌0.7%，收于12750元/吨，再次跌破12800，万三成压力位，短期维持弱势震荡 [2] - 美棉隔夜下跌1.48%，收于66.56美分/磅，ICE期棉受美元指数反弹和原油下跌影响下跌，主力合约下方64美分/磅有商业买盘支撑 [2] 宏观、行业要闻 - 2025年4月30日棉花仓单总量12355张，较前一日减少41张，其中注册仓单11040张，增加202张，有效预报1315张，减少243张 [3] - 截至2025年4月28日，张家港保税区棉花总库存4.86万吨，较上周减少4.22%，其中保税棉4.45吨，减少3.92%，非保税棉0.41万吨，减少7.40% [5] - 4月中下旬新疆气象条件对棉花春播有利，播种进度略快于常年，部分已出苗，截至4月20日新疆播种进度为93.9%，预计4月底北疆部分地区有降雨和阵风，建议做好棉田管理 [5] - 截至4月15日，全国棉花直播进度为75%，同比快20.8个百分点，育苗移栽进度为45.5%，同比慢23.4个百分点，采用直播农户占74.9%，育苗移栽农户占25.1% [6] - 截至2025年4月27日当周，美棉种植率为15%，上周为11%，去年同期为14%，五年均值为14% [6] 分析及策略 - 国际上美国国务卿称若俄乌无进展将退出调解进程，特朗普对美国经济处理方式支持率降至36% [16] - 国内新疆春播收官，播种进度达98.7%，部分棉区遇大风，保苗率超85%，截至5月15日全疆棉田出苗率达32.4%，较五年均值快4.2个百分点，北疆部分棉区土壤墒情指数偏高，若6月上旬持续降水，6 - 8%棉田可能需补种 [16] - 郑棉2509合约已跌破12800元/吨种植成本支撑线，关注国储棉轮入政策调整，理论收储空间约30 - 50万吨 [16] - 技术面上12500元/吨处有2023年密集成交区支撑，上方13000元/吨形成短期压力位 [16] - 建议关注棉纱加工费修复机会，当前680元/吨加工费处于历史5%分位，有均值回归动能 [16]