报告基本信息 - 报告名称：《20250430棉系月报：国内植棉进入苗期 关注后市关税政策调整》 [1] - 报告团队：农产品团队 [2] - 报告时间：2025年4月30日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 本周市场贸易情绪阶段性缓和，进口端持续收缩，新季生产前景宽裕，市场对经济衰退的担忧仍在 [4] - 4月USDA供需平衡表显示全球期末库存及库存消费比小幅调增，整体调整中性略空，负面影响有限 [6] - 4月中美棉价月初跳空下行后重心较3月下行，郑棉反弹不佳，美棉收复大多跌势 [14] - 国内棉花库存高位去化，进口端压力缓解，产成品库存小幅回落，后续补库意愿有限 [19][21] - 市场进入阶段性淡季，纺纱厂、织布厂开机率同步下降，订单环比回落，企业经营不佳 [25][27] - 国内终端销售内销数据同比增长，内需有韧性，服纺出口“抢跑”，后续备货持续性有限 [29][31] - 3月棉纺织行业PMI显著回升，棉涤、棉粘价差低位持稳，化纤中长期施压棉花消费 [35][38] - CFTC非商业持仓及基金净空头持仓下行速度放缓，国内税收有阶段性压力，欧美消费者信心指数下滑 [40][42] 各部分总结 USDA月度供需平衡表 - 全球期末库存调增11.5万吨至1716.8万吨，库存消费比调增0.76%至67.97% [6] - 中国产量调增5.4万吨至696.6万吨，消费调减10.9万吨至805.5万吨，进口调减6.5万吨至141.5万吨，期末库存调增9.8万吨至829.9万吨，库存消费比调增2.57%至103.03% [7] 棉花期现 - 4月特朗普“对等关税”政策影响下，全球经济增幅放缓，中美棉价月初跳空下行后重心较3月下行，郑棉反弹不佳，美棉收复大多跌势 [14] 棉纱期现 - 周内纱价同步下行，花纱价差有所收敛 [15] 美棉播种情况 - 播种进度15%，干旱率有所抬升 [17] 棉花供应 - 全国工商业库存之和环比降12.52万吨至490.8万吨，主要港口库存环比降0.64万吨至51.51万吨，国内工商业库存同比高位，商业库存去化加速 [19][20] - 2025年3月中国棉花进口量7.37万吨，环比降36.14%，同比降81.42%，4月进口量预计同比下滑，美棉进口占比降至10%-15%以内 [20] - 纯棉纱库存可用天数环比降0.57天至30.57天，厂内涤棉纱库存环比涨0.8天至27.42天，4月纺织厂坯布库存天数环比降0.2天至36.8天，2月服纺行业存货环比减134.4亿元至1789亿元 [21][22] 棉花仓单 - 截至4月29日，郑商所仓单数量10838张，折合皮棉约43.352万吨，后市仓单增加预期有限 [23][24] 开机情况 - 本周纺纱厂开机率环比降0.2%至74.6%，织布厂开机率环比降0.2%至42.3%，市场进入淡季，开机率预计加速走弱 [25][26] 利润及订单 - 月内纱厂即期利润回归-500元/吨左右，下游订单缩量，纺织企业订单天数环比降0.3天至8.65天，处于近5年最低水平 [27][28] 终端销售 - 3月我国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额1240亿元，同比增3.6%，1-3月累计零售额3869亿元，同比增3.4%，内需表现好于预期 [29][30] 出口 - 2025年3月我国纺织品及服装出口总额234.022亿美元，1-3月累计出口662.824亿美元，累计值同比升0.96%，未来2个月转口贸易有支撑，H2有回落预期 [31][34] 行业概况 - 2025年3月中国棉纺织行业PMI环比升16%至60.22%，棉纺行业景气指数环比升2.9%至50% [35][37] 竞品情况 - 棉涤、棉粘价差处于近四年最低水平，替代效应减弱，化纤产能扩张，中长期施压棉花消费 [38][39] CFTC持仓数据 - 非商业持仓及基金净空头持仓下行速度放缓 [40] 宏观 - 国内税收出现阶段性压力，欧美消费者信心指数下滑 [42]