报告公司投资评级 - 给予博思软件“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年博思软件营收利润分化，2025年一季度收入短期承压，未来AI赋能及数字凭证业务有望带来增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营业收入21.42亿元，同比增长4.79%；归母净利润3.02亿元，同比下降7.44%；扣非归母净利润2.74亿元，同比下降8.95%；毛利率65.83%基本保持稳定，利润下滑主因信用减值、政府补贴减少和新园区折旧 [1] - 2025年一季度营业收入2.57亿元，同比下降1.17%；归母净利润 - 6348.78万元，同比下降12.79%；毛利率59.04%，同比下降2.45个百分点，收入利润承压源于政府交付节奏放缓和财政压力增长 [1] AI业务 - 中央强调“数字中国”建设，超70%省份启动智慧政务改革，为博思AI业务提供广阔市场空间 [2] - 公司聚焦政务场景开发定制化AI工具，如“智能预审系统”可提升项目审批效率60%，有私有化部署能力，覆盖财政管理等核心领域，还在多领域积极布局AI [2] 数字凭证业务 - 政府推广数字凭证，公司深度参与建设，电子凭证相关产品已在财政部及多省份落地，为超6000家预算单位和企业提供服务，覆盖五级应用体系 [3] - 针对行政事业单位，电子凭证产品采用SaaS模式，以每年收费方式运营，构建新增长曲线 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入至24.82、28.70、32.87亿元，归母净利润分别为4.31、5.56、6.84亿元 [3][4] 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2,142|2,482|2,870|3,287| |营业收入增长率|4.8%|15.9%|15.6%|14.5%| |归属母公司净利润（百万元）|302|431|556|684| |净利润增长率|-7.4%|42.6%|29.0%|23.0%| |每股收益（元）|0.41|0.57|0.73|0.90| |市盈率|38.45|25.45|19.74|16.04| |市净率|4.47|3.78|3.39|3.01| |净资产收益率(%)|11.89%|14.86%|17.18%|18.74%| |股息收益率(%)|1.11%|1.56%|2.01%|2.47%|[4][10]