报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月浮法玻璃市场面临“弱现实+弱预期”双重压力，价格中枢持续下探 [2] - 宏观层面暂无明确增量政策信息，中美贸易战僵持，市场风险偏好有所修复但关税担忧难消，宏观情绪偏谨慎 [2] - 玻璃开工和日熔量维持低位稳定，供应缩减预期有限，成本下降使厂家冷修计划放缓，供应端难提供有效支撑 [2] - 需求呈季节性改善，但下游深加工订单天数低于同期，房地产行业降幅缩窄仍为负值，市场需求预期偏弱 [2] - 玻璃上游企业重新累库，中游库存压制盘面反弹 [2] - 中长期玻璃全年供应呈下降趋势，需求有阶段性抬升，价格随基本面变化大幅波动，建议产业把握高位套保机会，关注全球市场风险偏好、下游产销及国内对冲政策 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至4月29日，FG2509合约收报1234元/吨，月度涨跌幅-9.4% [5] - 截至4月29日，现货价格月度变动幅度在【-2.3%, +3.2%】 [5] - 4月玻璃现货报价区域分化，全国均价上调10元/吨，盘面偏弱，基差走强，主力FG509合约湖北地区基差为68，基差率为5.6% [8] - FG05 - 09合约价差为-44点，近月弱于远月；FG09 - 01合约价差为-50点，呈近弱远强格局 [11] - 玻璃呈现正向市场contango结构，近月平水，现实偏弱但空间有限；纯碱与玻璃09合约价差为242点，持平于3月20日，相比4月20日扩大50点 [13] 供应端 - 4月浮法玻璃行业开工率为75.42%，月环比不变，同比-9.07%，产能利用率为78.41%，月环比-0.62%，同比-7.327% [16] - 目前浮法玻璃日熔量为15.72万吨，月环比-0.79%，同比-9.8%，月度日均产量15.82万吨，4月玻璃产量为474万吨（环比-3.1%，同比-9.3%） [19] - 4月浮法玻璃日均损失量为4.24万吨，4月检修损失量为127万吨（环比-3.6%，同比+46.8%） [21] 需求端 - 截至4月中旬，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比13.4%，同比-17.7%，部分地区订单有增加，截至20250425，中国LOW - E玻璃样本企业开工率为46.7%，同比-13.1个百分点 [27] - 2025年1 - 3月，房地产销售面积、新开工面积、竣工面积、开发资金来源累计同比分别为-3.0%（环比+2.1%）、-24.4%（环比+5.2%）、-14.3%（环比+1.3%）、-3.6%（环比+13.4%），地产销售、竣工、资金来源降幅缩窄 [30] 库存 - 目前全国浮法玻璃样本企业总库存6547.3万重箱，月环比-2.3%，同比+9.25%，折库存天数29.4天，相比3月-0.8天，同比+4.8天 [35] - 目前沙河地区社会库存为360万重箱，月环比-21.7%，同比持平，中游贸易商补库放缓，上游企业库存累积 [39] 成本与利润 - 目前石油焦制成本为1208元/吨，月环比+4.5%，同比-1.47%；煤炭制成本为1067元/吨，月环比-2.11%，同比-18.55%；天然气制成本为1503元/吨，月环比-2.02%，同比-12.11% [44] - 目前石油焦制生产利润为-38.35元/吨，月环比-18.11元/吨；煤炭制生产利润为145元/吨，月环比+56.45元/吨；天然气制生产利润为-153元/吨，月环比+38.47元/吨 [47] 策略 - 单边策略：新晋主力09合约运行至1080附近，跌至动态煤制成本附近，动态跟踪20日均线压制，1150成为多空分水岭 [3] - 套利策略：玻璃9 - 1价差目前在-50附近，市场呈back结构，仍可反套参与 [3] - 套保策略：玻璃产业链呈现上游累库 - 中游滞销 - 下游疲软特征，上中游可依据自身现货库存和销售情况考虑在盘面升水较大时，在1200 - 1250附近进行卖出套保 [3]