报告核心观点 - 维持二季度震荡市判断，中期展望逐步向“结构牛，全面牛”回归，2025 年科技“结构牛”判断不变，25Q2 是“结构牛”的调整波段，A股消化基本面压力“幅度充分，时间不足” [7][15] - 继续推荐AI算力和应用，看好高股息，具体为关注AI产业链中的港股互联网平台、A股AI算力，看好高股息相对收益，自下而上优选行业供需改善、有成长性的个股 [7][15] - 未来一个月首推“铁三角”：新大陆、芯碁微装、菲利华，十大金股组合还包括申能股份、军信股份、海螺水泥、滨江集团、招商轮船、阿里巴巴 - W（港股）、石药集团（港股） [7][18] 序：“申万宏源金股组合”说明 - 申万宏源研究策略部自2017年3月起推出“申万宏源金股组合”，每月更新一次，体现未来1个月大势研判观点及风格判断结论，展现研究团队能力与竞争力，为投资者精选个股提供研究支持 [12] - 每月组合收益统计规则包括初始建仓10支股票，单支买入总权重10%；考察组合收益率和相对于申万一级行业的超额收益；红息按分红再买入同只股票处理 [13] - 组合累计收益基于各月度收益率数据通过复利计算得出 [13] 组合投资策略 - 维持二季度震荡市判断，4月25日政治局会议稳外贸政策增强A股预期稳定性，短期内美国关税缓和预期升温，A股自主定价权重提升 [7][15] - 配置建议为继续推荐AI算力和应用，看好高股息，关注AI产业链港股互联网平台、A股AI算力，看好高股息相对收益，优选行业供需改善、有成长性的个股 [7][15] 申万宏源十大金股组合 - 本期金股组合为新大陆、芯碁微装、菲利华、申能股份、军信股份、海螺水泥、滨江集团、招商轮船、阿里巴巴 - W（港股）、石药集团（港股） [18] - 首推“铁三角”：新大陆海外硬件本地化布局加速，AI大模型应用有变现能力；芯碁微装泛半导体多产品并举，AI算力驱动订单饱满；菲利华军品石英纤维需求向好，半导体产品扩展潜力大 [18] - 其余七只金股：申能股份火电盈利提升，新能源投资有成长性；军信股份垃圾焚烧供绿电，海外推进相关项目，有高股息资产；海螺水泥行业周期见底，成本与规模优势领先；滨江集团产品力和销售均价领先，拿地积极，负债结构优化；招商轮船油运市场改善，估值修复空间大；阿里巴巴 - W淘天业务受益内需，云业务有望高增；石药集团推进创新药转型，核心管线进展好 [19]