报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建议缺口企业暂时观望，等待价格跌至合适位置再采购 [3] - 2025 年剩余 40%强制流通配额只能满足部分市场需求，约 0.4 - 0.5 亿吨市场需求或由盈余企业自愿卖出来满足 [3] - 新纳入行业 2024 年度履约不设配额缺口，全国碳市场缺口略有下调，但对供需平衡影响有限；扩围方案带来短期情绪利空，或加速强制流通配额释放，综合价格 5 月底部区间 50 - 60 元/吨 [3] - 强制流通配额耗尽节点延后，上涨动能或出现在三季度末、四季度初；若盈余企业卖出节点继续后移，价格底部越低，反弹高度越有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情 - CEA 方面，CEA21、23、24 大跌，挂牌 10.63 万吨，大宗 71.23 万吨；CEA19 - 20 收盘价 73.00 元/吨，涨跌幅 0.00%；CEA21 收盘价 70.50 元/吨，涨跌幅 - 3.42%；CEA22 收盘价 73.00 元/吨，涨跌幅 0.00%；CEA23 收盘价 70.80 元/吨，涨跌幅 - 2.71%；CEA24 收盘价 70.00 元/吨，涨跌幅 - 4.33%；总成交量 80.23 万吨，总成交额 5663.82 万元 [3][4][5] - CCER 方面，挂牌协议成交量 0.00 万吨，成交均价 96.13 元/吨，涨跌幅 1.19%，成交额 0.25 万元，累计成交量 168.98 万吨 [3][5] 策略 - 建议缺口企业暂时观望，等待价格跌至合适位置再采购 [3] 核心逻辑 - 2025 年剩余 40%强制流通配额只能满足部分市场需求，约 0.4 - 0.5 亿吨市场需求或由盈余企业自愿卖出来满足 [3] - 新纳入行业 2024 年度履约不设配额缺口，全国碳市场缺口略有下调，但对供需平衡影响有限；扩围方案带来短期情绪利空，或加速强制流通配额释放，综合价格 5 月底部区间 50 - 60 元/吨 [3] - 强制流通配额耗尽节点延后，上涨动能或出现在三季度末、四季度初；若盈余企业卖出节点继续后移，价格底部越低，反弹高度越有限 [3]