报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 受Deepseek算力平权以及中美关税博弈影响，一季度半导体持仓创历史新高，带动电子板块整体配置比例进一步提升，但关税不确定性为电子行业出口方向带来风险，除半导体板块外，零部件及元器件、电子产品以及显示器件板块均小幅减配 [2] - 终端消费电子产品延续回暖，面板价格温和增长，未来若关税对抗缓和，超跌板块有望反弹，半导体板块自主可控趋势加强，Deepseek推动算力下沉，AI端侧产业链以及自主可控核心龙头有望长期受益 [2] 各部分总结 2025年一季度电子板块基金持仓分析 - 2025Q1基金重仓持股中电子板块市值占比19.3%，环比2024Q4增加0.75pct，电子行业超配比例为7.3%，环比增加0.55pct，配置与超配比例排名均第一 [6][18] - 2019年三季度以来电子板块配置比例波动变化，2025年一季度受关税风险影响出口板块有情绪压力，但Deepseek带动持仓比例进一步提升 [22] - 2025Q1电子板块上涨3.43%位列全行业第十位，下游需求回暖，关税有情绪影响，自主可控板块受益，半导体投资热度提高 [25] 细分 - 2025Q1半导体持仓占比11.11%创历史新高，电子产品、零部件及元器件、显示器件持仓占比分别为1.31%、6.49 %、0.35%，环比-0.32pct、-0.52pct、-0.04pct [26] - 半导体受Deepseek及关税对自主可控板块利好影响增配，其余板块受消费需求淡季及关税博弈影响减配 [26] - 2025Q1半导体重仓标的集中于制造端及IC设计龙头，消费电子领域立讯精密持仓领先，胜宏科技增长快 [30] - 一季度电子行业持仓分化，前十大重仓标的占电子总持仓比重45.56%，半导体及胜宏科技等获增配 [36] 半导体 - 全球半导体行业有成长+周期特性，2022年以来进入下行周期，2025Q1全球智能手机销量同比增长1.5%，PC销量同比增长4.9% [38][39] - 一季度半导体整体增配，AI端侧产业链龙头如兆易创新等增配明显，SMIC作为国产化自主可控核心也大幅增配 [41] 电子产品&零部件及元器件 - 板块整体减配，因关税博弈为出口链带来不确定性风险，立讯精密、沪电股份等遭减持，胜宏科技业绩亮眼获增配 [45] - 当前关税紧张情绪缓解，对美出口比例大的公司近期下跌明显，未来有望反弹 [45] 显示器件 - 面板一季度需求景气，价格自2024Q3以来温和上涨，显示器件板块机构持仓小幅下降 [48] - 2025Q1 TCL科技与京东方持仓比例下滑明显，其余显示器件获增配，但板块热度低，整体持仓规模小 [48] ETF - 电子ETF重仓股中，SMIC、寒武纪、海光信息在Q4持仓高位后减配，芯原股份进入ETF持仓前十位，占比3.84%，获大幅买入 [52] 陆股通 - 2025Q1陆股通电子行业细分板块龙头配置为主，整体增配，外资更看好A股市场 [54] - 韦尔股份为沪（深）股通持股比例第一大标的，北方华创、中微公司增配比例位列前两位 [54]