报告公司投资评级 - 下调至“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 行业竞争加剧使金刚石线销量和盈利承压，2025Q1 盈利能力有所修复，公司资金充裕且财务状况良好 [2] - 公司研发投入占比稳定，拟投资钨丝母线扩产项目保障长远发展 [3] - 行业竞争使金刚线价格承压，下调盈利预测，虽公司有产能提升和成本降低举措，但阶段性盈利压力仍存 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现营业收入 22.71 亿元，同比 -49.66%，归母净利润 1.46 亿元，同比 -90.84%；2025Q1 营业收入 4.23 亿元，同比 -50.61%，归母净利润 0.26 亿元，同比 -86.46%，环比扭亏 [1] - 2024 年金刚石线产量 1.25 亿公里，未完成年初计划，同比减少 15.60%，销量 1.22 亿公里，同比减少 5.37%；销售均价同比减少 48.78%至 17.67 元/公里，营业收入同比减少 51.53%至 21.52 亿元，毛利率同比减少 34.71 个 pct 至 17.04% [2] - 2025Q1 毛利率环比增加 33.55 个 pct 至 17.88%，2025Q1 末货币资金 7.06 亿元且无借款 [2] - 2024 年研发投入 0.60 亿元，占营业收入比重 2.64% [3] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,512|2,271|2,423|2,555|2,666| |营业收入增长率|23.34%|-49.66%|6.68%|5.45%|4.37%| |归母净利润（百万元）|1,589|146|213|245|349| |归母净利润增长率|7.86%|-90.84%|46.38%|15.14%|42.19%| |EPS（元）|3.31|0.30|0.44|0.51|0.73| |ROE（归属母公司)（摊薄）|24.67%|2.26%|3.36%|3.76%|5.13%| |P/E|6|61|42|36|26| |P/B|1.4|1.4|1.4|1.4|1.3|[4] 其他数据 |收益表现|1M|3M|1Y| |----|----|----|----| |相对|0.47|-0.38|-26.95| |绝对|-2.42|-0.91|-22.21|[8] 扩产计划 - 计划投资 2.3 亿元新建月产 600 万公里钨丝母线项目，建成后月产能达 700 万公里，保障原材料供应稳定性和成本控制能力 [3]