报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024年公司扭亏为盈，经营现金流转正，但因猪价低迷下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，预制菜业务有望改善，维持“增持”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 当前股价6.23元，一年最高最低8.20/5.60元，总市值67.23亿元，流通市值67.10亿元，总股本10.79亿股，流通股本10.77亿股，近3个月换手率76.43% [1] 财务数据 - 2024年营收109.9亿元、同比 - 17.5%，归母净利润0.21亿元，同比扭亏；2025Q1营收25.5亿元、同比 + 1.01%，归母净利润0.04亿元，同比 - 85.9%；2024年经营净现金流净额3.93亿元，经营现金流转正 [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润0.48/1.07/2.34亿元，对应EPS 0.04/0.10/0.22元，当前股价对应2025 - 2027年133.2/60.1/27.6倍PE [2] 各业务情况 - 2024年食品板块收入同比 - 14.5%，预制菜收入16.9亿元，同比 - 15.0%，毛利率9.41%，同比 - 0.31pct；屠宰收入同比 - 6.7%，屠宰量501.89万头，同比 - 22.01%，头均屠宰收入1791元，同比 + 19.7%，毛利率同比 + 4.5pct；养殖出栏量38.24万头，同比 - 41.2% [3] - 2025Q1公司屠宰业务与预制菜业务相对平稳 [3] 盈利能力 - 2024年归母净利率同比 + 11.7pct，转亏为盈，毛利率同比 + 5.56pct，费用率平稳略升 [4] - 2025Q1归母净利率同比 - 1.03pct，毛利率同比 - 1.21pct，公司努力控费，费用率水平稳中有升 [4] 现金流与经营策略 - 2024年公司经营现金流持续改善，短期各业务有波动但呈改善势头 [5] - 公司将控制养殖板块规模、调整结构，屠宰业务控制冻品水平、提升资金周转效率，预制菜扩客户、扩品类 [5]