报告行业投资评级 - 推荐 [6] 报告的核心观点 - 2025Q1三星SDI营收同比增长但营业和净亏损，现金及等价物和总债务同比减少，电池业务收入降、营业亏损，电子材料业务收入降、营业利润降但环比有改善，业务有亮点，2025Q2预计业绩随需求恢复改善但美关税政策有不确定性 [1][3][4][8] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1财务业绩情况 - 营业收入3.18万亿韩元（165.36亿人民币），同比增34%，环比增15.4% [1] - 营业亏损4341亿韩元（22.57亿人民币），2024Q1盈利2491亿韩元（12.95亿人民币），同比由盈转亏，2024Q4亏损2567亿韩元（13.35亿人民币），环比亏损扩大 [1] - 净亏损2160亿韩元（10.99亿人民币），2024Q1盈利2870亿韩元（14.60亿人民币），2024Q4亏损2430亿韩元（12.36亿人民币） [1] - 2025Q1末现金及现金等价物1.35万亿韩元（68.84亿人民币），同比减42.55%，环比减28.22% [1] - 2025Q1末总债务11.62万亿韩元（591亿人民币），同比减42.55%，环比减28.22% [2] 2025Q1分业务业绩情况 电池业务 - 收入2.98万亿韩元（154.96亿人民币），同比降34.9%，环比降16.4% [3] - 营业亏损4524亿韩元（23.52亿人民币），去年同期盈利2140亿韩元（10.89亿人民币），同比由盈转亏，上一季度亏损2680亿韩元（13.64亿人民币），亏损环比扩大 [3] - 收入下降因主要客户库存调整及储能市场季节性疲软，致产能利用率降、固定成本升、盈利能力降 [3] 电子材料 - 业务收入1959亿韩元（10.19亿人民币），同比降16.4%，环比增3.1% [4] - 营业利润183亿韩元（9516万元人民币），同比降49%，环比增50% [4] - 因有机发光二极管材料需求增加，收入和盈利能力较上季度略有增加 [4] 2025Q1业务亮点 - 与美国Stellantis合资公司已开始早期运营并实现高良率，启动与通用汽车合资公司建设，目标2027年电池量产，强化方形电池供应体系 [5][7] - 第一季度开始量产46系列圆柱形电池，与现代汽车集团签署谅解备忘录，共同开发机器人应用电池，丰富产品组合，提升竞争力 [7] 2025Q2业务展望 - 预计整体业绩随需求恢复逐渐改善，但美国关税政策不确定性可能扩大 [8] - 电动汽车电池市场，预计主要整车厂完成库存调整，欧洲需求回升，但美国关税影响需求复苏 [8] - 计划与主要客户就新项目谈判达成新订单，升级全固态电池样品 [8] - ESS业务预计保持增长势头，韩国国内市场有望迎来商机，计划扩大三星电池盒销量，参与韩国国内电网稳定项目 [8] - 小型电池业务计划增加电池备用单元销量，确保移动设备营收和盈利能力 [9] - 电子材料业务将扩大高附加值产品销售 [9] - 预测业绩在第一季度触底，未来三个月回暖，计划采取积极措施改善业绩并推进未来竞争力准备工作 [9]