报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受AI&Wifi7导入和关税提前拉货影响，联发科25Q1收入同环比均增长，主流和入门市场需求回暖带动手机业务增长，25H2发布新一代旗舰SoC有望进一步带动份额及asp提升 [2] - 携手英伟达发力ASIC市场，预计26年AI ASIC收入达十亿美元 [3] - 预计25Q2收入区间为1472 - 1594亿新台币，环比下降4%至增长4%，同比增长16% - 25%，预计毛利率为47%（±1.5pct），对中长期增长机会保持乐观 [3] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1经营情况 总体业绩情况 - 25Q1营收1533亿新台币（QoQ +11.1%，YoY +14.9%），营业利润301亿新台币（QoQ +40.4%，YoY -6.6%），净利润295亿新台币（QoQ +23.3%，YoY -6.7%） [2][7] - 25Q1毛利率48.1%（环比降0.4pct，同比降4.3pct），营业利润率19.6%（环比增4.1pct，同比降4.5pct），净利率19.3%（环比增2.0pct，同比降4.4pct） [7] - 25Q1每股收益为新台币18.43元，高于上季的新台币14.95元，低于去年同期的新台币19.85元，Non - TIFRS每股收益为新台币18.74元 [7] 支出情况 - 25Q1运营支出为438亿新台币，上一季度为456亿新台币，去年同期为377亿新台币 [13] 分业务拆分 手机业务 - 25Q1手机业务占总营收56%，同比增长6%，环比增长6%，增长来自主流和入门级市场需求回暖，旗舰产品需求略有下降 [14] - 推出天玑9400 Plus，预计Q2有多款搭载该芯片的手机上市，下半年推出下一代旗舰SoC，预计提升市场份额和平均售价 [14] 智能边缘平台业务 - 25Q1总营收占比39%，同比增长32%，环比增长23%，得益于连接和计算设备优化及部分提前的需求 [15] 电源IC业务 - 25Q1总营收占比5%，同比增长7%，环比下降9% [16] 公司业绩指引 - 手机业务在旗舰和高端市场增长，但主流和入门级市场需求放缓，移动业务收入预计环比持平或下降 [5][17] - 智能边缘平台业务Q2受益于高端AI平板、消费级ASIC和汽车业务市场份额增长，预计营收环比增长 [5][17] - 电源IC业务Q2受益于消费电子、汽车和数据中心等领域市场份额增长，预计营收环比增长 [5][17] - 预计Q2营业收入1472 - 1594亿新台币（环比降4% - 增4%，同比增16% - 25%），预计毛利率为47%（±1.5pct） [17] Q&A环节 - 美国市场直接影响有限，关注其他市场经济潜在影响，对下半年谨慎，因不确定性暂不提供全年业绩展望，但对2025年积极争取成果 [20] - 目前不用“两位数增长”预测，但也不会下降太多 [21] - 专注AI加速器，商业模式灵活，能根据客户需求定制 [22] - RTL - in和GDS - in可能更有利，但取决于客户及芯片设计复杂性 [24] - 与NVIDIA在NVLink IP合作处于早期，正协商执行细节 [25] - AI - ASIC项目进展顺利，按计划完成里程碑，未来有挑战但有信心克服 [26] - 积极投资CPO等关键技术领域，具备实现技术目标资源 [27] - 预计2026年AI ASIC收入达十亿美元 [28] - 暂时无法对客户相关内容发表评论 [29] - AI ASIC项目预计提升营业利润率 [30] - 投资重点在AI、ASIC等及相关IP和技术，不提供完整系统解决方案 [31] - 会适应市场趋势，有信心在旗舰设备市场取得成功 [32] - 未观察到中国OEM厂商调整采购策略迹象 [33] - 旗舰产品ASP整体增长，Dimensity 9500系列ASP同比可能持平或略降 [34] - 汽车业务发展良好，预计实现强劲百分比增长，收入增长慢于ASIC业务但潜力可观 [35][36] - 在AI ASIC方面专注核心参与者，寻求全球市场机遇 [36] - 不对特定客户发表评论 [37] - GB10项目市场需求强劲，具体前景咨询NVIDIA [38] - 3nm工艺Chromebook处理器针对教育细分市场升级，非直接与Windows ARM PC芯片竞争 [39] - 基于AP的物联网市场有高端化趋势，联发科乐观 [40] - 见证中国Agent AI生态系统快速发展，无法明确NCP融入时间表，但会提供工具获取份额 [41] - 有信心在2026年底实现HBM3E项目相关收入 [42] - 与客户合作紧密，有信心克服项目问题，ASIC和商用芯片各有利弊，需求都存在 [44] - 对中长期毛利率预期有信心，能应对不利因素 [46]