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联发科(2454):FY2025Q1业绩点评及法说会纪要:主流&入门市场需求驱动手机业务增长, 25Q1同环比收入均实现增长
华创证券·2025-05-02 13:06

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受AI&Wifi7导入和关税提前拉货影响,联发科25Q1收入同环比均增长,主流和入门市场需求回暖带动手机业务增长,25H2发布新一代旗舰SoC有望进一步带动份额及asp提升 [2] - 携手英伟达发力ASIC市场,预计26年AI ASIC收入达十亿美元 [3] - 预计25Q2收入区间为1472 - 1594亿新台币,环比下降4%至增长4%,同比增长16% - 25%,预计毛利率为47%(±1.5pct),对中长期增长机会保持乐观 [3] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1经营情况 总体业绩情况 - 25Q1营收1533亿新台币(QoQ +11.1%,YoY +14.9%),营业利润301亿新台币(QoQ +40.4%,YoY -6.6%),净利润295亿新台币(QoQ +23.3%,YoY -6.7%) [2][7] - 25Q1毛利率48.1%(环比降0.4pct,同比降4.3pct),营业利润率19.6%(环比增4.1pct,同比降4.5pct),净利率19.3%(环比增2.0pct,同比降4.4pct) [7] - 25Q1每股收益为新台币18.43元,高于上季的新台币14.95元,低于去年同期的新台币19.85元,Non - TIFRS每股收益为新台币18.74元 [7] 支出情况 - 25Q1运营支出为438亿新台币,上一季度为456亿新台币,去年同期为377亿新台币 [13] 分业务拆分 手机业务 - 25Q1手机业务占总营收56%,同比增长6%,环比增长6%,增长来自主流和入门级市场需求回暖,旗舰产品需求略有下降 [14] - 推出天玑9400 Plus,预计Q2有多款搭载该芯片的手机上市,下半年推出下一代旗舰SoC,预计提升市场份额和平均售价 [14] 智能边缘平台业务 - 25Q1总营收占比39%,同比增长32%,环比增长23%,得益于连接和计算设备优化及部分提前的需求 [15] 电源IC业务 - 25Q1总营收占比5%,同比增长7%,环比下降9% [16] 公司业绩指引 - 手机业务在旗舰和高端市场增长,但主流和入门级市场需求放缓,移动业务收入预计环比持平或下降 [5][17] - 智能边缘平台业务Q2受益于高端AI平板、消费级ASIC和汽车业务市场份额增长,预计营收环比增长 [5][17] - 电源IC业务Q2受益于消费电子、汽车和数据中心等领域市场份额增长,预计营收环比增长 [5][17] - 预计Q2营业收入1472 - 1594亿新台币(环比降4% - 增4%,同比增16% - 25%),预计毛利率为47%(±1.5pct) [17] Q&A环节 - 美国市场直接影响有限,关注其他市场经济潜在影响,对下半年谨慎,因不确定性暂不提供全年业绩展望,但对2025年积极争取成果 [20] - 目前不用“两位数增长”预测,但也不会下降太多 [21] - 专注AI加速器,商业模式灵活,能根据客户需求定制 [22] - RTL - in和GDS - in可能更有利,但取决于客户及芯片设计复杂性 [24] - 与NVIDIA在NVLink IP合作处于早期,正协商执行细节 [25] - AI - ASIC项目进展顺利,按计划完成里程碑,未来有挑战但有信心克服 [26] - 积极投资CPO等关键技术领域,具备实现技术目标资源 [27] - 预计2026年AI ASIC收入达十亿美元 [28] - 暂时无法对客户相关内容发表评论 [29] - AI ASIC项目预计提升营业利润率 [30] - 投资重点在AI、ASIC等及相关IP和技术,不提供完整系统解决方案 [31] - 会适应市场趋势,有信心在旗舰设备市场取得成功 [32] - 未观察到中国OEM厂商调整采购策略迹象 [33] - 旗舰产品ASP整体增长,Dimensity 9500系列ASP同比可能持平或略降 [34] - 汽车业务发展良好,预计实现强劲百分比增长,收入增长慢于ASIC业务但潜力可观 [35][36] - 在AI ASIC方面专注核心参与者,寻求全球市场机遇 [36] - 不对特定客户发表评论 [37] - GB10项目市场需求强劲,具体前景咨询NVIDIA [38] - 3nm工艺Chromebook处理器针对教育细分市场升级,非直接与Windows ARM PC芯片竞争 [39] - 基于AP的物联网市场有高端化趋势,联发科乐观 [40] - 见证中国Agent AI生态系统快速发展,无法明确NCP融入时间表,但会提供工具获取份额 [41] - 有信心在2026年底实现HBM3E项目相关收入 [42] - 与客户合作紧密,有信心克服项目问题,ASIC和商用芯片各有利弊,需求都存在 [44] - 对中长期毛利率预期有信心,能应对不利因素 [46]