报告公司投资评级 报告未提及对克丽维能源的具体投资评级 [1] 报告的核心观点 预计克丽维能源2025年第一季度业绩获市场积极反应，经调净收入超预期，重申2025财年可分配现金指引，维持长期目标，产能建设按计划推进 [1] 根据相关目录分别进行总结 要闻回顾以及最新动态 - 2025年第一季度经调净收入超一致预期，经调息税折摊前利润2.52亿美元超预期，重申2025财年4亿 - 4.4亿美元可分配现金指引，维持2027年后每股可分配现金增长5% - 8% +长期目标，2025财年1.1吉瓦及2026 - 2027财年2.3吉瓦产能交付指引不变 [1] 点评 - 息税折摊前利润率强劲，通用会计准则净收入400万美元（一致预期净亏损3000万美元），经调息税折摊前利润2.52亿美元（一致预期2.37亿美元），重申2025财年息税折摊前利润指引11.95亿 - 12.35亿美元，营收2.98亿美元基本符合预期，可分配现金7700万美元（2024年第一季度为5200万美元） [2] - 2025财年可分配现金及中期指引不变，重申2025财年可分配现金指引4亿 - 4.4亿美元（2024财年为4.25亿美元），确认2027年每股可分配现金目标2.40 - 2.60美元（达成中值无需外部股权融资），维持2027年后每股可分配现金增长5% - 8% +长期目标，派息率维持在70% - 80%区间下限 [2] - 产能扩张如期推进，重申2025财年1.1吉瓦商业运行产能指引，本土设备基本到位，部分项目资金落实，完成Tuolumne项目收购，签署加州100兆瓦太阳能项目收购协议；2026财年部分项目按计划推进产能建设，为Spindle储能项目签署20年购电协议 [3] 损益表 |项目|2024年第一季度实际|2024年第四季度实际|2025年第一季度实际|一致预期|2025年第一季度实际与一致预期间差值|季环比|同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净营收（百万美元）|263|256|298|305|-2%|16%|13%| |营业成本（百万美元）|126|123|122|129| - | -1%| -3%| |毛利（百万美元）|137|133|176|176| - |32%|28%| |毛利率（%）|52%|52%|59%|58%| - | - | - | |息税折摊前利润（百万美元）|125|228|252|237|6%|11%|102%| |息税折摊前利润率（%）|48%|89%|85%|78%| - | - | - | |净收入（百万美元）|-2|3|4|-30|113%|33%|300%| |净收益率（%）|-1%|1%|1%|-10%| - | - | - | [4]