量化模型与构建方式 1. 模型名称：股指期货分红预测模型 - 模型构建思路：基于上市公司分红信息（已实施、股东大会通过、董事会预案等）和合理假设，预测分红对股指期货各合约的影响[7][9] - 模型具体构建过程： 1. 预估成分股净利润：优先采用年报、快报、预警、三季报TTM或分析师预测数据[26][27] 2. 计算税前分红总额： - 已公布预案的直接采用 - 未公布预案的，假设分红率与去年一致（若去年分红率>0）[31] - 净利润为负则分红率为0[31] 3. 计算分红对指数的影响： - 股息率=税后分红总额/最新市值 - 股息点=股票权重×股息率 - 权重调整公式： $\mathrm{w_{it}={\frac{w_{i0}\times\mathrm{\scriptsize{\boldmath~(~1+R~)}~}}{\sum_{1}^{n}w_{i0}\times\mathrm{\scriptsize{\boldmath~(~1+R~)}~}}}}$ 其中$w_{i0}$为t0日权重，$R$为涨跌幅[29] 4. 预测分红对各合约的影响值： - 除权除息日预测：已公布的直接采用；未公布的参考最近一次分红年度日期[32] - 调整逻辑：若预测除息日早于股东大会召开日，则根据历史时间差中位数调整[33] - 模型评价：依赖分红率稳定性假设，市场突变时预测可能偏差[34] 2. 模型名称：股指期货理论定价模型 - 模型构建思路：基于无套利原则，考虑离散或连续红利分配对期货定价的影响[35][36] - 模型具体构建过程： - 离散红利分配： $F_t=(S_t-D)(1+r)$ 其中$D$为红利现值，$r$为无风险利率[35] - 连续红利分配： $F_t=S_t e^{(r-d)(T-t)}$ 其中$d$为年化红利率[36] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：分红点数因子 - 因子构建思路：量化分红对股指期货合约价差的直接影响[2][3] - 因子具体构建过程： - 计算实际价差（收盘价-远期合约价）与含分红价差（实际价差+分红点数）[11][12][13][14] - 年化对冲成本=（实际价差/收盘价）×（365/剩余天数）[10] 2. 因子名称：分红剩余影响因子 - 因子构建思路：衡量分红对合约价格的未兑现影响比例[15] - 因子具体构建过程： - 剩余影响比例=分红点数/收盘价[11][12][13][14] --- 模型的回测效果 1. 股指期货分红预测模型 - 上证50合约： - 年化对冲成本（剔除分红）：IH2505为5.16%，IH2506为1.70%[11] - 分红剩余影响：IH2505为0.00%，IH2506为0.67%[11] - 沪深300合约： - 年化对冲成本：IF2505为8.11%，IF2506为5.50%[12] - 分红剩余影响：IF2505为0.14%，IF2506为0.67%[12] - 中证500合约： - 年化对冲成本：IC2505为15.43%，IC2506为11.11%[13] - 分红剩余影响：IC2505为0.06%，IC2506为0.84%[13] - 中证1000合约： - 年化对冲成本：IM2505为15.39%，IM2506为12.89%[14] - 分红剩余影响：IM2505为0.08%，IM2506为0.70%[14] 2. 股指期货理论定价模型 - 未提供具体回测数据，仅作为理论参考[35][36] --- 因子的回测效果 1. 分红点数因子 - 上证50：IH2506分红点数为17.72，IH2509为61.21[11] - 沪深300：IF2506分红点数为25.40，IF2509为71.06[12] - 中证500：IC2506分红点数为47.43，IC2509为77.21[13] - 中证1000：IM2506分红点数为41.56，IM2509为62.53[14] 2. 分红剩余影响因子 - 见图5-8，展示各合约剩余分红点数随时间变化[17][19][21][23]