就业数据情况 - 2025年4月美国新增非农就业17.7万人，高于预期的13.8万人，前值下修至18.5万人[5] - 4月美国季调失业率为4.2%，与预期和前值持平[5] - 4月非农私人部门时薪环比增速回落至0.2%，低于预期，同比增速持平于前值3.8%，低于预期的3.9%[7] 就业市场分析 - 新增就业高于预期，关税对就业市场冲击未完全显现，商品部门新增就业小幅上升，服务部门小幅下降，政府部门回落[7] - 失业率持平前值，就业延续缓降温，U1 - U2失业率上升，U3 - U5持平，U6回落，永久性失业人数上升，劳动参与率和就业率回升[7] - 时薪环比增速回落，核心服务通胀压力尚可控，商品生产相关行业薪资环比增速降至 - 0.1%，服务业薪资环比增速持平[7] 美联储政策及市场预期 - 当前美国劳动力市场缓降温，关税影响未显现，美联储有等待空间，非农数据公布后，10Y美债收益率、美股上行，美元指数下行[7] - 市场对6月降息预期大幅下调，6月不降息概率升至58.9%，未来“对等关税”落地情况及对美经济影响决定后续货币政策[7] 风险提示 - 美国通胀存在超预期可能，对等关税超预期落地或引发二次通胀，贸易伙伴反制可能抬高通胀水平[6][23]