根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：上涨家数占比情绪指标 - 构建思路：通过计算指数成分股的近期正收益个数来判断市场情绪，强势股的持续上行能带动板块机会[12] - 具体构建过程： - 计算沪深300指数N日上涨家数占比： - 指标值低于60%时市场情绪降温，高于60%可能过热[12][14] - 模型评价：能快速捕捉上涨机会，但易错失持续亢奋阶段的收益，且对下跌市场判断存在缺陷[12] 2. 模型名称：动量情绪指标（快慢线交叉） - 构建思路：通过双重平滑处理上涨家数占比指标，捕捉情绪拐点[13][15] - 具体构建过程： - 对230日上涨家数占比分别进行50日（慢线）和35日（快线）移动平均 - 当快线>慢线时看多，反之谨慎[15] - 模型评价：快线低于慢线时预示情绪下行，需维持谨慎观点[16] 3. 模型名称：均线情绪指标（八均线体系） - 构建思路：利用8条不同周期均线判断趋势状态[19] - 具体构建过程： - 计算沪深300收盘价的8条均线（参数：8/13/21/34/55/89/144/233日） - 当收盘价大于至少5条均线时看多[24] - 模型评价：指标值与涨跌规律相关性较强[19] 4. 模型名称：PB-ROE-50策略 - 构建思路：基于PB-ROE定价模型寻找预期差股票，叠加超预期因子增强收益[30] - 具体构建过程： - 通过Wilcox模型筛选股票池 - 结合SUE、ROE同比增长因子精选50只股票[30] - 模型评价：2025年4月在各股票池均取得负超额收益（中证500：-3.48%，中证800：-2.44%，全市场：-4.53%）[30][34] 5. 模型名称：机构调研策略 - 构建思路：通过公募/私募调研数据挖掘超额alpha[38] - 具体构建过程： - 根据调研次数及调研前相对基准涨跌幅选股 - 分为公募调研选股和私募跟踪两个子策略[38] - 模型评价：私募策略2025年4月超额收益0.04%，公募策略-2.92%[39][40] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：有息负债率（负面清单） - 构建思路：识别高偿债压力股票，预警流动性风险[43] - 具体构建过程： - 传统口径： - 宽松口径：增加其他流动负债、持有待售负债等科目[43] - 因子评价：宽松口径比传统口径空头收益更显著[43] 2. 因子名称：财务成本负担率 - 构建思路：通过利润表数据衡量企业实际还息压力[47] - 具体构建过程： - 因子评价：数值>10倍表明企业面临极高财务压力（如辽宁成大为24万倍）[47][48] --- 模型的回测效果 1. PB-ROE-50策略 - 中证500：今年以来超额-0.31%，上月-3.48%[34] - 中证800：今年以来超额1.29%，上月-2.44%[34] - 全市场：今年以来超额1.75%，上月-4.53%[34] 2. 机构调研策略 - 公募调研：今年以来超额-1.75%，上月-2.92%[40] - 私募跟踪：今年以来超额6.92%，上月0.04%[40] --- 因子的回测效果 1. 有息负债率负面清单 - 宽松口径下前30名股票如神州细胞（70.68%）、ST炼石（62.01%）[44] 2. 财务成本负担率 - 极端值案例：辽宁成大（24.1万倍）、银宝山新（2314倍）[48]
金融工程量化月报：基金抱团减弱，市场情绪降温-20250503
光大证券·2025-05-03 22:49