报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 2025年一季度中国银河业绩维持较快增长，经纪业务随市高增、融资业务市场份额提升，债市震荡中投资收益亮眼、扩表节奏放缓，投行收入快速增长、债券承销份额持续提升，看好公司作为头部央企券商受益于政策导向，投行及资管业务在新管理层与新战略下有望继续发力[2][12] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025年一季度中国银河实现营业收入75.6亿元、同比+4.8%，归母净利润30.2亿元、同比+84.9%，加权ROE为2.44%、同比+1.14pct；分业务条线看，经纪、投行、资管、利息、自营收入分别为19.2、1.5、1.3、9.1、31.6亿元，同比分别+53.1%、+59.5%、+19.3%、-2.4%、+94.2%，除利息净收入外其他业务条线均维持较快增长[6][12] 经纪业务 - 2025年一季报两市日均成交额1.52万亿元、同比+70.3%，两融余额为1.92万亿元、同比+24.8%；市场整体回暖背景下，公司经纪及两融业务收入随市高增，25Q1公司经纪业务收入同比+53.1%至19.2亿元，融资余额较年初+3.8%至1054亿元，测算市场份额为5.52%、较年初+0.08pct[12] 投资业务 - 2025年一季报债市整体震荡，中债总全价指数下跌1.5%；截至2025Q1末公司金融资产规模为3834亿元、较年初+0.2%，金融资产规模维持平稳，2025Q1实现投资收益31.6亿元、同比+94.2%，测算静态年化投资收益率5.7%、同比+2.76pct，债市震荡中公司投资收益表现亮眼，体现出强自营资产配置能力[12] 投行业务 - 2025年一季报股权融资市场整体收紧，市场IPO、再融资规模分别为164.8、1383.4亿元，同比分别-30.2%、+60.4%，公司2025Q1股权IPO、再融资承销规模分别为4.3、11.1亿元，去年同期无股权承销项目落地；2025Q1公司债券承销规模1574.1亿元、同比+88.7%，市场份额同比+1.84pct，公司债券承销市场份额持续提升[12] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2026年归母净利润分别为112.2亿元和127.4亿元，对应PB分别为1.53和1.40倍[12] 财务预测 - 给出中国银河2022A - 2027E利润表预测，包含营业收入、手续费及佣金净收入等多项指标数据[13] - 给出中国银河2022A - 2027E资产负债表预测，包含资产、负债、所有者权益等多项指标数据[14][16]