报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 计算机行业海外云商业绩回顾，capex口径乐观，微软营收利润略超预期，Azure云增长放缓但AI贡献增加，Meta营收与利润双升并重点重申capex支出 [2][3] 相关目录总结 行业基本数据 - 计算机行业股票家数336只，占比0.04%；总市值42,657.40亿元，占比4.41%；流通市值36,398.85亿元，占比4.74% [4] 相对指数表现 - 计算机行业1M绝对表现-5.3%，相对表现-1.6%；6M绝对表现2.3%，相对表现5.4%；12M绝对表现27.0%，相对表现22.4% [5] 微软业绩回顾 - 第三财季营收700.7亿美元，同比增长13%，超出市场预期2.4%；净利润258.2亿美元，同比激增超20%；每股收益3.46美元，较预期溢价7.5%，增长动能来自AI技术商业化加速与云服务规模效应释放 [7] - 分业务看，生产力和业务流程部门收入299.4亿美元，同比增长13%；智能云业务收入268亿美元，同比增长22%，AI对AZURE营收增长贡献16%；个人计算业务收入134亿美元，同比增长7% [7] - 25财年第四财季，生产力和业务流程部门收入预计320亿 - 335亿美元；智能云收入预计287.5亿 - 290.5亿美元，Azure收入增速预计34% - 35%；个人计算预计收入123.5亿 - 128.5亿 [7] - 本季度资本开支214亿美元低于预期，预计下季度环比增加，2026财年资本支出增长率低于2025财年且更侧重短期资产投资 [7] Meta业绩回顾 - 第一季度总营收423.14亿美元，同比增长16%，超出市场预期；净利润166.44亿美元，同比激增35%，每股收益6.43美元，同比增长37%，运营利润率提升至41% [7] - 分业务看，广告收入413.92亿美元，同比增长16%，AI驱动的广告推荐系统提升转化率5%，使用AI工具的广告商数量增长30%；元宇宙业务持续亏损但战略投入加码；AI生态商业化进程加速，Meta AI月活跃用户接近10亿 [7] - 全年资本支出从600 - 650亿美元上调至640 - 720亿美元，用于AI算力基础设施及核心业务优化，GPU交付周期缩短20%，AI推理成本下降30% [7]