报告行业投资评级 - 推荐 [6] 报告的核心观点 - 2025Q1北美锂业NAL项目锂精矿产量和销量环比减少，但售价上涨，单位运营成本有变化，财务业绩受销量下降影响营收减少，公司有产量目标且合并事项取得进展 [1][2][3][4][5][9][10] 根据相关目录分别进行总结 北美锂业NAL项目生产运营情况 产量 - 2025Q1矿山关注原矿堆场水平优化和预剥离作业，矿石开采量322,407湿吨，环比降13%，运送至ROM库存的矿石进料品位平均1.13%Li₂O略低于上季 [1] - 2025Q1磨机利用率80%，受非季节性解冻/再冻天气和3月大规模维护停工影响 [1] - 2025Q1锂回收率69%，虽进料品位略降但仍增1%，3月回收率达创纪录的72% [1] - 2025Q1锂精矿产量环比减15%至43,261干吨，平均品位5.2% (Li₂O)，低于预期但符合全年预期，2025Q2开局强劲 [2] 销量 - 2025Q1锂精矿销量27,030干吨，环比减59%，有两批货物海运销往Piedmont Lithium公司，符合2025H1销量按30:70比例分配于Q1和Q2的指引 [3] 售价 - 2025Q1平均实现售价（FOB）环比涨8%至1,142澳元/干吨（环比涨3%至710美元/干吨），销售均与Piedmont签订承购协议，交付该协议销售量无需支付海运运费使实现价格受积极影响 [4] 单位运营成本 - 2025Q1 NAL单位销售运营成本（离岸价）环比增7%至1,374澳元/干吨，以美元计算的单位运营成本从837美元/干吨环比降1%至830美元/干吨，得益于预剥离作业增加和澳元走弱 [5][7] 库存 - 截至2025年3月31日，NAL运输途中或港口的锂精矿成品库存总计34,881吨，高于2025Q1初的18,757吨，预计2025Q2出货量增加 [8] 财务业绩情况 - 2025Q1 NAL营收3100万澳元，环比降56%，平均实现售价上涨部分抵消销量下降影响 [9] - 截至2025年3月末，现金及现金等价物余额8890万澳元，较2024年12月31日减少2150万澳元，原因包括计划销售额下降、运营损失、资本支出等，公司将推行严格支出管理，预计合并后完成6900万澳元有条件配售 [9] - NAL本季度经营活动净现金流出600万澳元，保持现金盈亏平衡 [9] 其他重大事项 - Sayona重申2025财年产量目标19万至21万干吨，单位销售运营成本1150至1300澳元/干吨 [10] - 2025Q1公司启动与许可证相关研究，涉及NAL潜在扩建和Moblan矿床开发 [10] - 与Piedmont Lithium拟议合并取得重大进展，获相关监管批准，经股东批准后预计2025年中期完成，合并后公司将成立硬岩锂生产商 [10]