报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 呼吸道产品渗透率提升，预计保持高速增长，试剂收入增长或与呼吸道产品收入快速增长相关，产品获批上市完善检测方案，结合需求增长拉动产品成长 [5] - 并购稳步推进，拓宽公司业务版图，年初收购中山海济布局生长激素领域，发挥协同效应，公司还通过多种方式加大产业链建设，强化多领域布局，提升产品转化及商业化进程 [6] - 费用率持续改善，盈利能力保持向上趋势，2024 - 2025Q1 销售、管理、研发费用率下降，扣非归母净利率提升，预计随着业务发展盈利能力继续增强 [7][8] - 预计公司 2025 - 2027 年收入和归母净利润同比增长，EPS 分别为 0.85 元、1.07 元和 1.34 元，对应 PE 估值分别为 23x、19x 和 15x，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 圣湘生物股票代码 688289，报告日期 2025 年 5 月 4 日，收盘价 19.81 元，近 12 个月最高/最低为 26.36/16.44 元，总股本和流通股本均为 579 百万股，流通股比例 100%，总市值和流通市值均为 115 亿元 [1] 历史业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 14.58 亿元，同比增长 44.78%；归母净利润 2.76 亿元，同比增长 -24.23%；扣非净利润 2.02 亿元，同比增长 182.25% [4] - 2025 年第一季度，公司实现收入 4.75 亿元，同比增长 21.62%；归母净利润 0.92 亿元，同比增长 13.22%，扣非净利润 0.90 亿元，同比增长 22.70% [4] 财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1458|2249|2834|3465| |收入同比（%）|44.8|54.2|26.0|22.3| |归属母公司净利润（百万元）|276|494|619|777| |净利润同比（%）|-24.2|79.3|25.3|25.5| |毛利率（%）|77.9|79.4|80.0|80.6| |ROE（%）|3.8|6.5|7.5|8.6| |每股收益（元）|0.47|0.85|1.07|1.34| |P/E|48.30|23.23|18.54|14.78| |P/B|1.83|1.50|1.39|1.27| |EV/EBITDA|23.39|11.11|8.19|6.28| [11] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表对 2024A - 2027E 各项目进行了预测，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等项目的数值及变化情况 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在 2024A - 2027E 的预测情况，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [12] - 每股指标和估值比率给出了每股收益、每股经营现金流、P/E、P/B 等指标在 2024A - 2027E 的预测值 [12]