报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [3] 报告的核心观点 - 海外云厂算力支出强劲，国产算力需求爆发，海外四大互联网厂商25年Q1财报显示算力坚挺，未受一季度关税战过度影响，国内三大互联网厂商25年CAPEX布局超千亿，国产算力迎来拐点，芯片需求将大幅提升 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 海外大厂25年Q1财报发布，算力依旧坚挺 - Alphabet 2025财年第一季度总营收902.34亿美元，同比增长12%，CAPEX为172亿美元，预计2025和2026年随着AI技术在云业务中应用增加，利润率将进一步改善 [10][14] - 微软2025财年第3财季营收701亿美元，同比增长13%，CAPEX为214亿美元，预计2025财年第四季度营收731.5 - 742.5亿美元，Azure云预计增长34% - 35%，今年将投入800亿美元用于数据中心建设 [10][17] - Meta Platforms Q1季度营收423.1亿美元，同比增长约16%，净利润166.4亿美元，同比增长约35%，CAPEX为248亿，2025年资本支出预计在640 - 720亿美元之间 [10][19] - 亚马逊2025财年第一财季收入1556.67亿美元，同比增长8.62%，净利润171.27亿美元，同比增长64.19%，CAPEX为243亿美元，预计二季度净销售在1590 - 1640亿美元之间 [10][22] 昇腾910C架构升级，国产算力迎拐点 国内大厂布局AI CAPEX - 腾讯2025年Capex将达千亿级别，阿里宣布三年3800亿元投资，字节2025年预算达1500亿元，加大资本开支投入提振算力产业链需求，生成式AI应用落地提振推理侧智算需求 [2][24] - 阿里投入巨资押注高门槛通用大模型，腾讯依托生态优势稳步布局，字节采取“高速迭代”策略推出多款消费级应用 [25] 国产算力拐点到临，国产芯片需求大爆发 - 寒武纪2025年第一季度营收同比增长4230.22%至11.11亿元，归母净利润达3.55亿元，连续两季度盈利，预计二季度收入可能继续增长 [36] - 昇腾910C采用中芯国际7nm（N + 2）工艺与Chiplet设计，在性能、能效、软件生态适配等方面有创新，CloudMatrix 384超节点基于其构建，实现多项技术突破 [37][40] - 海光信息2025年第一季度营业总收入24.00亿元，同比增长50.76%，归母净利润5.06亿元，同比增长75.33%，合同负债持续增加，业绩增长具持续性和潜力 [51][56] 投资建议 - 受益标的包括AIDC（润建股份等）、算力租赁（海南华铁等）、云计算（优刻得等）、算力芯片（海光信息等）、AI电力（中恒电气等） [4][12][57] 本周行情回顾 行业周涨跌及成交情况 - 本周沪深300指数下降0.43%，申万计算机行业周涨幅2.47%，高于指数2.91个pct，在申万一级行业中排名第2位 [58] - 2025年初至今申万计算机行业累计上涨2.35%，在申万一级31个行业中排名第6位，沪深300下降4.18%，高于指数6.53个百分点 [61] 个股周涨跌、成交及换手情况 - 本周计算机板块320只个股中，231只上涨，83只下跌，6只持平，上涨股票数占比72.19%，涨幅前五为创意信息等，跌幅前五为*ST云创等 [65][66] - 周成交额前五为拓维信息等，周换手率前五为每日互动等 [69] 核心推荐标的行情跟踪 - 本周8只核心推荐标的7只上升，1只下跌，涨幅最大为中望软件，涨幅6.52%，下跌标的为朗新集团，跌幅2.71% [72] 整体估值情况 - SW计算机行业PE（TTM）从2018年低点37.60倍升至81.54倍，2010 - 2025年历史均值57.34倍，行业估值高于历史中枢水平 [75] 本周重要公告汇总 - 多家公司发布2024年度或2025年一季度报告，业绩表现不一，如捷顺科技一季度营收同比增长27.52%，指南针一季度营收同比增长84.68%等 [79][80]