报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 2025Q1报告公司营收和归母净利润同比增长 ，内销受国补拉动 ，外销因“抢出口”增速更优 ，盈利能力相对稳健但经营性现金流同比下滑 ，预计未来规模稳健增长且盈利效率优化 ，维持“买入”评级 [2][5][11] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025Q1报告公司实现营收57.86亿元 ，同比增长7.59% ，归母净利润4.97亿元 ，同比增长5.82% ，扣非归母净利润4.84亿元 ，同比增长4.98% [2][5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为23.99、26.18和28.59亿元 ，对应PE估值分别为18.62、17.06和15.63倍 [11] 内外销情况 - 内销方面 ，2025年国补范围新增微波炉、电饭煲等品类 ，2025Q1厨小电行业国内全渠道推总销额同比增长2.50% ，电饭煲品类同比增长4.90% ，报告公司内销龙头地位稳固 ，多个细分品类销额排名稳定前三 [11] - 外销方面 ，2024年与SEB集团及其关联方年度关联交易预计金额为71.36亿元 ，较上年实际发生金额同比增长20.30% ，2025年预计对应关联交易金额达74.60亿元 ，对应2024年预计值同比增长4.55% ，预计Q1外销增速明显优于2025全年与SEB关联交易预计增速 [11] 盈利能力与现金流 - 2025Q1报告公司毛利率同比下滑0.10pct至23.91% ，销售/管理/研发/财务费率分别达10.04%/1.61%/1.77%/-0.12% ，分别同比-0.29/-0.10/+0.02/+0.45pct ，经营性利润率同比下滑0.08pct至10.06% ，归母净利率同比下滑0.14pct至8.59% ，扣非归母净利率同比下滑0.21pct至8.36% [11] - 2025Q1报告公司经营性现金流量净额为5.84亿元 ，同比下滑44.03% ，主要系销售商品、提供劳务收到的现金减少所致 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表显示2024 - 2027E营业总收入分别为22427、23517、24845、26411百万元等多项数据 [16] - 资产负债表显示2024 - 2027E货币资金分别为2480、2997、3333、3513百万元等多项数据 [16] - 现金流量表显示2024 - 2027E经营活动现金流净额分别为2584、3088、3152、3242百万元等多项数据 [16] - 基本指标显示2024 - 2027E每股收益分别为2.80、2.99、3.27、3.57元等多项数据 [16]