报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 微软与Meta财报验证AI商业化加速、算力投资高景气，上游光模块、服务器、连接器等行业需求有望高增长 [1] - 受益于AI需求和互联网厂商资本开支增长，服务器、连接器等龙头公司业绩亮眼，看好交换机板块业绩触底回升 [1] - 国内大模型迭代，落地应用有望加速 [1] 细分行业观点 服务器 - 1Q25服务器板块指数略有回调，因英伟达GB200交货延迟、客户采购决策延后及AI服务器毛利率承压 [2][6] - 微软与Meta财报验证AI商业化加速，各大云服务商加码AI投入，工业富联营收净利创新高 [6] - 中长期增长逻辑未改，2Q25服务器指数有望反弹，关注华为、寒武纪产业链及工业富联等龙头 [7] 交换机 - 2024年以太网交换机市场结构性分化，数通交换机向高速率升级，白盒受青睐，网通交换机毛利率承压 [2][10] - 建议关注高技术壁垒、国产替代（紫光股份、锐捷网络）和业绩反转弹性（共进股份）两条主线 [11] 光模块 - 关税影响趋弱，板块部分反弹修复，1Q25营收同比增48%，华为发布集群强化其战略地位 [3][12] - 市场信心恢复，板块或将迎来超跌后部分修复 [3][12] 连接器 - AI算力驱动数据中心高密度连接需求释放，MPO及AEC成核心增量赛道 [3][17] - 太辰光、博创科技业绩亮眼，建议关注MPO和高速铜缆主线 [3][17] 核心数据更新 运营商 - 2025年一季度，三家运营商电信主营业务收入累计4469亿元，同比增长0.7% [4][18] - 新兴业务2024年12月收入396亿元，同比增长66.39% [18] 光模块 - 2025年1 - 3月光模块出口数据增长，3月当月同比增长19.60%，1 - 3月累计同比增长3.18% [4][33] 物联网 - 截至2025年3月末，移动物联网终端用户数达27.28亿户，同比增长13.2% [37] - 2023年蜂窝模组出货量同比下降2%，24年Q4出货量恢复增长，同比提升10% [37] 本周行情 - 通信板块涨跌幅为0.59%，排名全行业第25 [44] - 涨幅前五公司为博创科技、平治信息、万隆光电、蜂助手、德科立，跌幅前五为亿通科技、武汉凡谷、华脉科技、精伦电子、菲菱科思 [47] 本周重要新闻 行业新闻 - 中国信通院等启动“IP自智网络配置变更智能体先锋行动”，助力ICT行业智能化转型 [51] - 中国移动发布多项成果，实施“AI+”行动计划 [51] - 中国电信发布星辰行业Agent平台等 [52] - 我国形成完整人工智能产业体系 [52] - 2024年中国Maas市场规模达7.1亿元，预计2029年达90亿元，AI大模型解决方案市场规模2024年达34.9亿元，预计2029年达306亿元 [53] - 未来低空经济有六大趋势，2030年我国将至少诞生100多家eVTOL企业 [53] 公司新闻 - 工业富联2024年营收6091亿元，净利润232亿元，2025年一季度营收和净利润同比增长 [54] - 紫光股份2024年营收790.24亿元，2025年一季度营收同比增长22.25% [55] - 锐捷网络2025年一季度营收25.36亿元，净利润1.07亿元，同比大幅增长 [55] - 共进股份2025年一季度营收20.51亿元，净利润同比增长267.63% [56] 海内外大厂重点跟踪 - 腾讯向字节跳动购买约20亿元GPU算力资源 [57] - DeepSeek发布DeepSeek - Prover - V2 - 671B模型 [58] - 阿里巴巴通义千问发布新版Qwen3系列模型 [58] - 小米推出开源大模型MiMo [59] - OpenAI更新ChatGPT Search，打造“全能型应用” [60] - 美国司法部要求拆分谷歌广告科技运营业务 [61] - 微软2025财年第三财季营收701亿美元，净利润258亿美元，云业务超预期 [62] - Meta一季度营收423.1亿美元，净利润166.4亿美元，上调全年资本支出 [63][64] - 亚马逊一季度营收1557亿美元，经营利润184亿美元，AWS业务逊于预期 [64]