报告行业投资评级 - 维持房地产及物管“看好”评级 [4] 报告的核心观点 - 4月房企销售额单月同比-23.5%、累计同比-16.1%，销售边际回落，国内销售市场结构性分化明显，后续房地产市场呈“结构偏强+总量偏弱”格局，看好布局核心城市的优质房企销售表现 [4] - 4月单月销售中保利、中海、华润排名前三，房企销售分化，优质房企同比增长明显；1 - 4月累计销售中保利、华润、中海排名前三，前4月优质房企销售跑赢行业、房企分化加大 [4] - 新房销售热度回落，房企分化明显，去年9月底以来“止跌回稳”政策组合拳方向正确，预计政策将进一步发力，地产Alpha和Beta或将共振 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月30日克而瑞发布2025年4月房地产公司销售排行，保利单月销售排名第一，销售金额246亿元，中海、华润单月销售额分别为201、173亿元，排名第二、三位，前三门槛从去年同期213亿元降至173亿元；4月单月销售过百亿房企为9家，较2024年同期增加2家，对比2023年同期减少5家 [2] 点评 - 销售数据：2025年4月，50家房企单月销售金额1948亿元，同比-23.5%、较前值-4.1pct；销售面积为1071万方，同比-26.1%、较前值-6.7pct。2025年1 - 4月累计销售金额7563亿元，同比-16.1%、较前值-3.3ct；销售面积3951万方，同比-22.0%、较前值-2.5pct [4] - 单月销售排名：保利、中海、华润排名前三，部分优质房企同比增长显著，如华发+73%、阳光城+69%、越秀+24%等 [4] - 累计销售排名：保利、华润、中海排名前三，前4月优质房企销售跑赢行业，如华发+49%、越秀+37%、阳光城+13%等 [4] - 投资分析意见：维持“看好”评级，推荐产品力房企、二手房中介、低估值修复房企、物业管理等类型企业 [4] 估值情况 - 主流AH上市房企估值：给出保利发展、招商蛇口等多家房企2024A、2025E、2026E的EPS、市盈率、市净率、归母净利润及增速等数据 [30] - 主流AH上市物业管理企业估值：给出招商积余、碧桂园服务等多家物管企业2024A、2025E、2026E的EPS、市盈率、市净率、归母净利润及增速等数据 [31]