报告行业投资评级 - 看好丨维持 [13] 报告的核心观点 - 止跌回稳政策目标积极，市场预期改善，量价脉冲季节性回落但有韧性 [7] - 行业量价快速下行阶段或已过去，核心区和好房子有结构性亮点；出口承压时产业政策迎宽松窗口，后续关注节奏 [7] - 去年4月和9月是优质地产股底部区间，当前股票位置较底部溢价不大，地产对经济内循环重要性不容忽视 [7] - 重视具备核心资产的优质房企、受益于化债的当地龙头，以及拥有稳定现金流的央国企物业 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度核心内容跟踪 市场 - 本周长江房地产指数-2.80%，相对沪深300超额收益-2.37%，行业排名31/32；年初至今长江房地产指数-6.43%，相对沪深300超额收益-2.26%，行业排名26/32 [8] - 本周板块表现差，开发类标的以下跌为主，物管类、收租类标的有涨有跌 [8] 政策 - 中央：国家税务总局称满足条件的“二套转首套”房贷可享住房贷款利息个人所得税专项附加扣除，每年1.2万元税前扣除额 [9] - 地方：南京发布房票政策，允许房票跨区安置，余额可兑付现金，可给予购房奖励；上海发布公积金新政，取消户籍限制；武汉推出九条购房新政，包括优化公积金贷款政策、加大“以旧换新”收购力度；重庆新政提及多渠道争取资金支持保障性住房和租赁住房建设，推进城中村和城乡危旧房改造 [9] 销售 - 样本城市4月新房备案同比转负，二手同比增幅回落 [10] - 37城新房成交面积四周滚动同比-7.5%，增速较上周-0.8pct，19城二手房四周滚动同比+19.3%，增速较上周-1.0pct；年初至今37城新房成交面积累计同比+0.9%，19城二手房成交面积累计同比+28.7% [10] - 4月37城新房成交面积当月同比-7.9%，19城二手成交当月同比+17.6%，12城新房及二手合计当月同比+5.5% [10] 当周热点 - 地产板块4月交易波动大，上旬“关税冲击”、中旬“政策预期”、下旬“政策兑现” [11] - 尽管短期政策不及预期，但地产股处底部区间，持续宽松方向不变，近期基本面转弱，年中或迎政策交易窗口 [11] - 行业调整进入下半场，量价下行最快时期已过，股票底部区间大概率探明；业绩基数和机构仓位低，低市净率隐含较大房价下跌预期 [11] - 产业政策持续宽松，市场止跌回稳态势不牢固，4月百强房企全口径销售额同比降10%以上，环比弱于季节性，重点城市新房备案同比转负；中介领先指标预示4月二手房价降幅加大；关税冲击对出口负面影响或在二季度放大 [11] - 政策宽松有空间，包括跟随性降息、重点城市限制性措施打开、税费优惠等常规层面，以及潜在类消费定向支持，只是相机抉择问题 [11] - 配置层面，开发类关注区域和产品力，持有类和物业类重视派息潜力 [11]