报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - OPEC预计6月继续增产，油价或进入二次探底过程，市场逐步进入新平衡；油价中枢有所回落，炼化企业成本存在改善预期，头部企业竞争格局存在利好空间；建议关注大炼化优质公司、乙烷制乙烯路线相关公司、油公司、海上油服公司以及聚酯产业链头部企业 [2][11][12] 根据相关目录分别进行总结 本周观点及推荐 本周思考 - OPEC+成员国于5月3日同意6月继续增加原油配额，8个国家预计增产41.1万桶/天，增产或更符合当下OPEC诉求，财政平衡油价支撑已失效，油价或二次探底 [2][3][5] 投资观点 - 建议关注大炼化优质公司【恒力石化】【荣盛石化】【东方盛虹】；看好【卫星化学】估值修复；推荐股息率较高的【中国石油】【中国海油】；推荐海上油服公司【中海油服】【海油工程】；头部企业【桐昆股份】【万凯新材】估值存在修复空间 [2][12] 上游板块 Brent原油价格下跌 - 至5月2日收盘，Brent原油期货收于61.29美元/桶，环比下降8.34%；WTI期货价格收于58.29美元/桶，环比下降7.51%；周均价分别为62.18和59.64美元/桶，涨跌幅分别为 -7.03%和 -5.40% [17] - 4月25日，美国商业原油库存量4.42亿桶，比前一周下降75.9万桶，原油库存比过去五年同期低5%；美国汽油库存总量2.36亿桶，比前一周上升643.4万桶，汽油库存比过去五年同期低3%；馏分油库存量为1.11亿桶，比前一周增加420.4万桶，馏分油库存比过去五年同期低13%；丙烷/丙烯库存增长58万桶；美国石油战略储备3.97亿桶，环比增加46.8万桶；美国商业石油库存总量下降73.6万桶 [19] - 至4月25日当周，炼油厂开工率88.60%，与前一周相比上涨0.49%；美国原油及成品油的净进口量下降365万桶/天，较之前一周下跌144万桶/天，较去年同期下降239万桶/天 [21][23] - 5月2日，北美天然气价格期末收于3.67美元/百万英热，较上周上涨23.99%；当前布伦特原油与天然气价格比约为18.22（百万英热/桶），历史平均为24.39（百万英热/桶） [26] 美国原油钻机数环比减少 - 4月25日，美国原油产量为1346.5万桶/天，环比增加1桶/天，同比增加37万桶/天 [27] - 5月2日，美国钻机数584台，环比减少3台，同比减少21台；加拿大钻机数120台，环比减少8台，同比持平；其中，美国采油钻机479台，环比减少4台，年减少20台 [31] - 2025年3月全球钻机数共1685台，较上月环比减少108台，较去年同比减少56台；其中美国钻机数592台，环比增加3台，同比减少33台；加拿大钻机数194台，环比减少53台，同比减少3台 [32] 全球油服日费 - 截至2025年4月29日，自升式平台250 -、400 +英尺水深日费分别为74423.78、151000美元，环比持平，半潜式平台3001 - 5000英尺水深日费为325000美元，环比持平；自升式平台250 -英尺水深使用率为73.61%，环比持平，半潜式平台3001 - 5000水深使用率为50%，环比下跌25% [37] 权威机构对全球原油市场的判断 - IEA短期能源展望（2025年4月15日）：预计2025年全球石油需求平均增长73万桶/天，至1.036亿桶/天；预计2026年全球石油需求平均增长将进一步放缓至69万桶/天；3月，全球石油供应量增长59万桶/天，至1.036亿桶/天；2月，全球石油库存增加了2190万桶至76.47亿桶，但仍处于近五年低位 [42][44] - OPEC最新月报（2025年4月14日）：预计2025年全球经济增速为3.0%，预计2026年全球经济的增速为3.1%；预计2025年全球石油需求增长为130万桶/天，至10505万桶/天；预计2026年全球石油需求增长为128万桶/天，至10633万桶/天 [45] - EIA短期能源展望（2025年4月10日）：预计2025年全球石油和其他液体燃料消费量将增加90万桶/天，至1.036亿桶/天，2026年将增加104万桶/天，至1.047亿桶/天；预计2025年全球石油和其他液体燃料产量将增加135万桶/天，至1.041亿桶/天，2026年将增加125万桶/天，至1.054亿桶/天 [47][49] 炼化板块 炼油产业链 - 2025年3月份国内炼油下游主要产品对应原油的价差为1223元/吨，月环比上升62元/吨，同比上升351元/吨 [51] - 至2025年5月3日当周新加坡炼油主要产品综合价差为17.21美元/桶，较之前一周上涨6.27美元/桶 [54] - 至2025年5月2日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为27.22美元/桶，较之前一周上涨1.60美元/桶，历史平均为24.88美元/桶 [59] 烯烃产业链 - 至2025年5月2日，乙烯CFR东北亚收于790美元/吨，环比上周持平；周内乙烯产量99.61吨，环比上涨0.67万吨；当周石脑油裂解乙烯综合价差141.33美元/吨，较之前一周价格下跌2.97美元/吨 [62] - 至2025年5月2日当周乙烯与石脑油价差214.87美元/吨，较之前一周上涨4.75美元/吨，历史平均409美元/吨 [65] - 2025年5月2日，丙烯CFR中国收于815美元/吨，较上周同期下跌1.21%；当周丙烯与丙烷价差54.60美元/吨，较之前一周上涨5.52美元/吨，历史平均价差为263美元/吨 [69] - 至2025年5月2日当周丙烯酸与丙烯价差为2005元/吨，较之前一周上涨71元/吨，历史平均价差为4073元/吨 [71] - 至2025年5月2日当周环氧丙烷与丙烯价差为1809元/吨，较之前一周上涨101元/吨，历史平均价差为5100元/吨 [74] - 至2025年5月2日当周丁二烯与石脑油价差为404.87美元/吨，与之前一周下跌10.25美元/吨，历史平均为743.05美元/吨 [77] 聚酯产业链 - 截至5月2日，亚洲PX市场收盘757美元/吨，周环比上涨1.85%；2025年4月24日，中国PX平均开工率77.17%，亚洲平均开工率70.76%；本周期国内PTA周产能利用率80.04%，较上周 +3.3%；当周PX与石脑油价差为181.87美元/吨，较之前一周上涨18.50美元/吨，价差历史平均为387美元/吨 [83] - 至2025年5月2日当周乙二醇价差为231元/吨，较之前一周下降1元/吨，历史平均为1090元/吨 [87] - 至2025年5月2日周内，华东地区PTA现货市场周均价为4451.30元/吨，环比上涨1.94%；周内国内PTA产量139.34万吨，较上周上涨5.46万吨；下游聚酯周产量157.28万吨，环比上涨0.89%；截至2025年4月24日江浙地区化纤织造综合开工率为55.15%，环比上周下降0.79%；当周PTA - 0.66*PX价差为289元/吨，较之前一周上涨16元/吨，历史平均为788元/吨 [89] - 至2025年5月2日当周涤纶长丝POY价差为1165元/吨，较之前一周上涨100元/吨，历史平均为1402元/吨 [92] - 看好聚酯产业链的上下游一体化企业，未来产业链中的盈利向PTA环节转移，拥有PX - PTA - 涤纶长丝完整一体化产业链的企业将会保持明显的竞争优势 [95]