报告行业投资评级 - 看好（维持） [9] 报告的核心观点 - 本周轻工制造行业指数上涨0.17%，跑赢大盘0.61pct；造纸子板块下跌1.34%，跑输大盘0.91pct [2][12] - 本周废纸价格小幅下跌，纸浆外盘报价维稳、现货价格均下跌，溶解浆价格下跌 [9][22] - 本周成品纸价格下跌 [9][35] - 本周文化纸盈利分化，包装纸盈利下行 [9][44] - 机制纸及纸板2025年1 - 3月累计产量同比增长3.8% [9][53] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾（2025/04/28 - 2025/05/04） - 本周轻工制造行业指数上涨0.17%，跑赢大盘0.61pct，在28个申万一级行业中位列第9位 [2][12] - 二级行业中，造纸子板块下跌1.34%，跑输大盘0.91pct [2][12] - 本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为包装印刷、文娱用品、家具和造纸板块，分别上涨1.07%、1.03%、0.07%、 - 1.34% [2][12] 产业链数据跟踪：浆纸系产品价格下跌 原材料 - 本周国废到厂价（不含税）下跌7元/吨，美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳 [9][22] - 本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳，阔叶木浆现货价格下跌102元/吨、针叶木浆现货价格下跌58元/吨 [9][22] - 2025年4月下旬中国两大港口木浆库存合计181万吨，环比增加1% [9][22] - 上周动力煤价格环比下跌 - 0.1% [23] - 本周溶解浆价格下跌50元/吨，粘胶短纤价格维稳，中国棉花价格指数328最新价格较上周下跌41元/吨 [23] 成品纸 - 本周双胶纸价格下跌9元/吨，铜版纸价格下跌15元/吨，白卡纸价格下跌28元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳、低档箱板纸价格下跌68元/吨 [9][35] 盈利水平 - 本周双胶纸盈利水平分化，小型纸企增加40元/吨，大型纸企下降15元/吨 [9][44] - 本周铜版纸盈利水平分化，小型纸企增加35元/吨，大型纸企下降20元/吨 [9][44] - 本周白卡纸盈利水平较上周下降8 - 28元/吨 [9][44] - 本周废纸系纸品盈利水平较上周下降9 - 63元/吨 [9][44] 机制纸及纸板2025年1 - 3月累计产量同比增长3.8% - 机制纸及纸板2025年1 - 3月累计产量3819万吨，同比增长3.8%；3月当月产量为1455万吨，同比增长3.6% [9][53] - 纸及纸板进口量2025年1 - 3月累计同比下降8.2%；出口量1 - 3月累计同比增加10.7% [9][53] 投资建议与投资标的 - 文化纸步入行业淡季，浆纸价格下行，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078，买入) [4] - 建议关注特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007，增持) [4] - 废纸系纸种方面，展望2025年行业新增供给增速明显放缓，整体供需有望逐步改善，推荐玖龙纸业(02689，买入)、山鹰国际(600567，增持) [4]