报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25Q1国内新能源车市场高景气，电车稳定增长，海外整体销量维稳，市场竞争加剧，推荐采用低成本路线、强爆款打造能力和强新车周期的比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车和零跑汽车 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 整车 乘用车概况 - 25Q1市场高景气，“以旧换新”政策刺激置换需求，叠加24年同期低基数，销量维持高景气，批发、零售和出口量同比有不同程度增长，但出口受俄罗斯市场影响增速放缓 [7] 分价格带 - 价格战和补贴刺激低端需求，市场处于通货紧缩，25Q1 5万以下、5 - 10万、15 - 20万、10 - 15万价格带同比增速高，30万以上负增长，预计短期内市场仍通缩，低端需求持续强势，25年高端市场需求或复苏 [13] 自主替代 - 自主车企渗透率维持稳定，25Q1月度市占率62.84%，环比下降但整体稳定，市占率波动源于高端市场表现不力，15万以下价格带渗透率增长，15 - 20万、30 - 40万、40万以上价格带下降，自主车企可加强渗透的市场集中在15万以上中高端市场，高端市场需求或复苏 [18][20] 市场竞争格局 - 自主市占率多增长，合资环比多下降，销量上合资中丰田、起亚 - 现代同比上升，其他车企下降，日系本田、日产和德系宝马下降幅度较大 [26] 库存 - Q1市场重回累库周期，库存回归中位，3月乘用车库存量355万辆，库存天数55天，经销商库存系数1.56，自主车企是累库核心贡献者，合资仍在去库 [32] 国内电车 国内电车概况 - 电车稳定增长，“以旧换新”政策和电车出海拉动25Q1销量，批发、零售和出口量同比增长，特斯拉海外销量溃缩影响出口量，但比亚迪出口强势维持稳定 [35] 电车结构 - 渗透率维持稳定，Q1批发渗透率45.4%，零售渗透率47.3%，系季节性波动，零售渗透率整体稳定在50%以上，纯电占比和需求回暖，低端市场纯电需求大 [39] 分价格段 - 销量上低端市场高增，5万以下、5 - 10万、10 - 15万电车同比增速高，15万以上市场20 - 30万销量最好，30万以上下跌；渗透率上低端市场仍有空间，5 - 10万、10 - 15万需自主燃油车让份额，15 - 20万受定价体系影响渗透率低 [43][47] 市场竞争格局 - 比亚迪维持平稳，出口拉动批售量增长，市占率稳健；上升组有吉利汽车、小鹏汽车、零跑汽车、奇瑞、小米，下降组有特斯拉、理想汽车、长城汽车，市场趋于集中 [49][51] 全球市场 全球综述 - 全球车市维持平稳，25Q1全球汽车销售2201.2万辆，同比+2.1%，电车表现稳健，销售427.9万辆，同比+31.6%，渗透率19.4%，全球电车市场由中国主导 [56] 美国 - 美国车市Q1高景气，销售402.7万辆，同比+3.3%，特朗普上台引发关税担忧，3月抢装潮带动市场，电车销量激增但渗透率微幅下滑，销售39.3万辆，同比+10.5%，渗透率9.7% [61] 欧洲 - Q1欧洲汽车销量不振，销售366.7万辆，同比 - 6.6%，电车表现平稳，销售76.6万辆，同比+12%，渗透率20.9%，长期电车销量增长缓慢源于供给不足和经济性差 [71] ROW国家 - Q1 ROW国家汽车销量稳健，销售685.1万辆，同比 - 2.5%，电车渗透率缓慢提升，销售25.6万辆，同比+12.1%，渗透率3.7% [78] 主要上市公司 销量 - 24Q4比亚迪表现强势，吉利、长安环比增长迅猛，新势力中理想居首，小鹏接近翻倍，零跑稳健增长；25Q1比亚迪、吉利、小鹏表现强势，其他车企除小米外环比下滑 [86] 出口 - 24Q4出口市场显颓势，吉利、长安环比下降，长城、比亚迪增长；25Q1市场分化，吉利低位持平，长城负增长，比亚迪出口量翻倍，新势力小鹏、零跑出口起步，有增长潜能 [90] 营收 - 24Q4各车企营收增长，比亚迪最高；25Q1已出财报的四家公司中仅比亚迪同比增长，长安、长城和赛力斯下降，预计长城、赛力斯后续回暖，港股车企Q1成长好，Q2有望稳健增长 [94] 单车ASP - 市场各车企单车ASP呈下降趋势，吉利相对稳定，赛力斯增长，其他车企下降，比亚迪24H1逆势增长，25Q1回落 [98] 毛利率 未提及具体内容