报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 2024年博思软件业绩有所下降，公司紧抓AI和电子凭证两条业务主线，应用场景持续拓展，可持续收入不断提升 [1] - 考虑到2025年下游客户预算支出情况仍具有不确定性，对应下调公司盈利预测 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 市场价格为人民币15.06，板块评级为强于大市 [1] - 发行股数7.5819亿股，流通股6.2184亿股，总市值114.1837亿元 [2] - 3个月日均交易额为5.6038亿元，主要股东陈航持股16.68% [3] 财务数据 历史数据 - 2024年公司实现营收21.42亿元，同增4.79%；归母净利3.02亿元，同减7.44%；扣非归母净利2.74亿元，同减8.95% [3] - 2025Q1公司实现营收2.57亿元，同减1.17%；归母净利 - 0.63亿元，亏损规模同比扩大12.79%；扣非归母净利 - 0.66亿元，亏损规模同比扩大8.04% [8] - 2024年公司毛利率为65.83%，同减0.83pct；归母净利率为14.11%，同减1.87pct；期间费用率为47.06%，同减0.86pct [8] - 2024年公司经营活动现金流量净额为3.50亿元，同增6.37% [8] 预测数据 - 预计2025 - 2027年公司收入为25.2/28.9/32.1亿元；归母净利为4.3/5.3/6.2亿元；EPS分别为0.57/0.70/0.82元；PE分别为26.3/21.5/18.4倍 [5] 业务发展 - 2024年公司加大各项费用管控，强化应收账款管理，持续优化业务结构，实现期间费用率同比下降、经营现金流同比增长、2024年可持续收入占比达到55% [8] - 公司紧抓AI和电子凭证两条业务主线，组建AI研发中心，开展垂直场景战略布局，强化AI驱动的商业生态；电子凭证相关产品已在财政部及多个省份落地应用 [8] - 分业务来看，2024年公司数字票证业务实现收入8.86亿元，同增1.30%；智慧财政财务领域实现收入7.10亿元，同增4.86%；数字采购领域实现收入4.62亿元，同增4.77% [8]