报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节前尿素盘面受消息面影响大幅反弹，基本面整体偏空，预计短期主力合约盘面震荡[4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面偏空，供应端开工率高位且有新产能投产，日产预计维持高位，库存先降后快速累库；需求端工业需求中复合肥开工回落、库存累库，三聚氰胺开工中性，农业需求进入弱势，出口政策未确切放开，交割品现货1850（+50）[4] - 基差方面，UR2509合约基差 -7，升贴水比例 -0.4%，中性[4] - 库存方面，UR综合库存118.2万吨（+0），偏空[4] - 盘面方面，UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性[4] - 主力持仓方面，UR主力持仓净多，翻多，偏多[4] - 预期方面，尿素主力合约盘面短期反弹，日产高位，库存再次累库，复合肥开工下行，农需走弱，预计今日走势震荡[4] - 利多因素为出口政策传言，利空因素有开工日产高位、库存再度累库、需求走弱，主要逻辑是供应端高日产和需求边际变化，主要风险点是出口政策变化[5] 现货行情、期货盘面与库存情况 |分类|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1850（+50），山东现货价格1850（+50），河南现货价格1860（0），FOB中国价格1948[6]| |期货盘面|UR01价格1778（+66），UR05价格1869（+93），UR09价格1857（+122），UR2509合约基差 -7（-72）[6]| |库存|仓单4859（-140），UR综合库存118.2万吨（+0），UR厂家库存106.5万吨（+0），UR港口库存11.7万吨（+0）[6]| 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]