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沪锌早报:压力位依旧有效,关注区间回落-20250506
信达期货·2025-05-06 10:09

报告行业投资评级 - 镍——反弹后做空 [1] - 不锈钢——观望 [1] - 锌——偏空对待 [4] 报告的核心观点 镍和不锈钢市场 - 印尼4月28日发布镍价指数,镍产品价格下跌,镍生铁较此前下跌1.6%,高冰镍和混合氢氧化镍钴价格也下降 [1] - 印尼提高矿业特许权使用费,矿端价格坚挺,菲律宾镍矿到岸价反弹,季节性矿端转松未显现,但正常情况下矿端转松可能性高;中国进口纯镍少但国内产量恢复,总体电解镍供应环比萎缩但仍处历史同期高位,电积镍MHP线路成本占优,5月后菲律宾走出雨季成本或下移 [1] - 镍豆制硫酸镍成本与技术面压力位相符,下游硫酸镍成本和外采厂家利润临界点提供需求支撑但较此前下降;不锈钢产业链中一体化厂家多,减产可能性小 [2] - 中美贸易隐忧仍在但市场预计美方态度缓和,短期镍价反弹,但基本面过剩趋势不改,后续关注菲律宾发运和不锈钢与镍因关税政策的需求差异,操作建议做空 [2] 锌市场 - 国际铅锌研究小组预计2025年全球精炼锌供应过剩9.3万吨,需求增长1%达1364万吨,产量增长1.8%达1373万吨,锌矿产量预计增长4.3%达1243万吨 [4] - 矿企利润受关税政策影响收缩,但矿端未减产且进口大幅修复,冶炼端TC价格反弹,一体化企业利润总体不低,纯冶炼企业叠加副产品收入利润回正,供应端总体转松 [4] - 金三银四需求旺季接近尾声,镀锌产能利用率和产量不高,厂家生产积极性低,社会库存累库,镀锌厂家对终端需求预期悲观,锌锭需求退坡;压铸合金按需定产,氧化锌市场需求缺乏利好,需求转弱可能性大 [5] - 关税影响暂时退坡,短线由紧转松,中长线维持过剩,偏空看待,操作建议等待机会做空,如无反弹下方空间有限 [5][6] 根据相关目录总结 宏观指标 - 展示汇率(名义美元指数:广义月、USDCNY:即期汇率日)和道琼斯指数数据 [7][8][14] 现货升贴水 - 包含沪锌、沪铅、LME铅、LME锌、沪镍、LME镍、不锈钢等品种的现货升贴水走势数据 [9][11][15][17][22][24] 价差分析 - 涉及沪铅、沪锌月间价差,高镍铁与电解镍折算价差、硫酸镍和电解镍价差、金川镍俄镍价差走势等数据 [27][28][30] 库存分析 - 展示铅、锌、镍的上期所和LME库存季节图数据 [36][38][40] 利润 - 呈现国内锌冶炼厂毛利、高镍铁生产利润、硫酸镍利润、不锈钢利润等数据 [49][51][53][55] 进口盈亏 - 包含国内铅、锌、镍现货进口盈亏及铅、锌、镍的沪伦比值数据 [57][59][61]