报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 第17周以出口为中心的城市认购量和访客流量进一步回落，网络注册量整体环比温和改善，但贝壳监测的约15个城市基于认购的二手房销售环比下降7%，出口依赖型城市表现更差 [1] - 新房销售平均环比增长6%、同比下降11%，一线城市和长三角地区表现较好；二手房交易平均环比增长11%、同比增长4%，经纪人和房主均有房价负增值预期 [5] - 预计4月约75个城市的百强开发商预售额同比下降4%，竣工量同比呈高个位数至两位数下降，新开工量同比呈高两位数下降，家电销售同比改善，贝壳1季度GTV同比增长26% [7] 根据相关目录分别进行总结 关键亮点 - 网络注册量通常滞后实际交易2 - 3周，认购销售往往领先实际交易1 - 2周；出口依赖型城市一手房市场改善幅度不及同行，二手房市场表现不一，访客流量降幅最大；二手房新挂牌供应总体持平，出口型城市增速放缓，房主和经纪人情绪指数上周略有缓和 [1][2] 关键数据点 - 新房销售：平均环比+6%、同比-11%，一线城市和长三角地区表现较好 [5] - 二手房交易：平均环比+11%、同比+4%，经纪人和房主有房价负增值预期 [5] - 4月：一手房销售面积中位数环比-20%、同比-3%，各线城市环比均降；二手房销售面积中位数环比-5%、同比+2%，一线城市环比降幅大 [5] - 年初至今：一手房销售面积平均同比+1%，较2023/2022年水平-31%/-12%；二手房销售面积平均同比+12%，较2023/2022年水平-5%/+59% [5][6] - 库存：环比持平，较24年末-2.6%，库存月数26.3（3月平均26.1） [6] 影响 - 销售：4月约75个城市百强开发商预售额可能同比降4%（3月-11%） [7] - 竣工：4月竣工量同比高个位数至两位数下降（3月国家统计局和高盛分别为-12%和两位数下降，1 - 3月-14%），财年预计同比+3% [7] - 新开工：预计4月新开工量同比高两位数下降（3月国家统计局和高盛分别为-18%和约25%） [7] - 家电销售：4月整体可能同比改善 [7] - 贝壳GTV：1季度可能同比+26%（新房/二手房分别+27%/+26%） [7] 各图表总结 - 图表1：第17周，出口依赖最高的城市一手房成交量环比+11%、同比-24%，自互征关税宣布后，周平均成交量较1季度和9月后宽松水平分别为-5%/-26% [8] - 图表2：出口依赖最高的城市二手房成交量环比+12%、同比+14%，自互征关税宣布后，周平均成交量较1季度和9月后宽松水平分别为+26%/+13% [13] - 图表3：最新新房搜索需求热度指数环比上升0.2%，自关税引入后周平均较1季度和9月后宽松水平低1%/3% [18] - 图表4：出口依赖最高的城市二手房挂牌供应环比-3%、较1季度+7%，访客流量环比-13%、较1季度+20% [20] - 图表5 - 10：分别展示各层级和区域城市一手房周成交量变化，如一线城市环比+13%、同比-1%等 [24][26][28][30][32][34] - 图表11：约75个城市年初至今一手房销售面积平均同比+1%，较2023/2022年水平-31%/-12% [39] - 图表12 - 13：约20个城市上周二手房销售面积环比+11%、同比+4%，年初至今同比+12%，较2023/2022年水平-5%/+59% [40][42] - 图表14 - 15：5个城市中原销售人员指数（CSI）环比-0.4pp、同比+1.5pp；6个城市中原卖家报价指数（CAI）环比-0.7pp、同比+3.7pp [44][47] - 图表16 - 17：约20个城市1 - 3线城市库存余额环比+0.3%/+0.5%/-0.2%，较24年末-9.0%/-2.2%/-1.4%；库存月数环比+0.1%/+0.9%/+0.1%，较24年末-1.5%/-8.3%/+2.7% [50][52] - 图表18 - 19：高盛房地产竣工（GSPC）跟踪器显示4月竣工量同比高个位数至两位数下降，财年预计同比+3% [55][59] - 图表20 - 24：展示中国开发商估值比较，海外覆盖公司较2025年末预期净资产价值平均折让35%，2025年预期市净率0.4倍；内地覆盖公司较2025年末预期净资产价值平均折让19%，2025年预期市净率0.5倍 [62][63][67][69]