报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - S&P 500在财报季表现良好，ROE处于高位且优于其他发达市场，但进一步扩大ROE差距面临挑战，估值差距大幅扩张可能性不大 [2][29][31] - 对S&P 500盈利和回报进行了预测，并分析了各行业表现和前景 [46][48][96] 根据相关目录分别进行总结 S&P 500市场表现 - S&P 500在财报最繁忙的一周上涨3%，当前较12个月目标5900低4% [2] - 截至2025年5月2日，76%的S&P 500市值公司已公布第一季度每股收益结果，过去瞻性第一季度业绩稳健，但前瞻性指引反映出不确定性高，前瞻性盈利修正为负 [3] S&P 500 ROE分析 - 2024年S&P 500 ROE为21.1%，较上一年增加34个基点，处于过去50年的第99百分位 [2][4] - 各行业中，非必需消费品行业ROE最高为34%，信息技术行业为32%，房地产行业最低为9%，材料行业为12% [2][8] - S&P 500指数ROE比其他发达市场高8个百分点（21% vs. 12%），这有助于解释美国股市相对于MSCI全球除美国指数的估值溢价 [2][14] - ROE差距的主要驱动因素是较高的息税前利润率（17% vs. 15%）和较高的资产周转率（38% vs. 17%） [25] - 未来S&P 500可能保持相对于其他发达市场股票的ROE优势，但进一步扩大ROE差距具有挑战性，预计到2026年S&P 500与MSCI全球除美国指数的ROE差距大致不变 [29][31] ROE增长篮子 - 重新平衡ROE增长（GSTHGROE）篮子，该篮子与S&P 500行业中性，包含50只未来12个月预期ROE增长最高的股票 [37] - 该篮子年初至今表现落后于等权重S&P 500指数4个百分点，共识估计显示ROE增长篮子的ROE将增长11%至16%，而S&P 500中位数股票为 -3%和17% [2][37] S&P 500盈利结果 - 展示了2025年第一季度S&P 500各行业的盈利和收入惊喜情况，包括正、负和符合预期的公司比例以及平均惊喜幅度 [41] 2025年第一季度盈利日历 - 列出了2025年5月5日当周S&P 500股票的预期报告日期、年初至今回报、市值、共识第一季度每股收益等信息 [42][44] S&P 500盈利和回报预测 - 高盛预测S&P 500 2025年调整后每股收益为253美元，2026年为269美元，2025年底目标价为5700，12个月目标价为5900 [47][48] 本周最大股票变动 - 列出了截至2025年5月2日当周S&P 500中涨幅和跌幅最大的10只股票，包括总回报、市值、2025年每股收益增长和远期市盈率等信息 [50] 情绪和资金流向 - GS美国股票情绪指标结合了9种机构、零售和外国投资者的定位指标，历史上对短期S&P 500回报有显著信号作用 [53] - 展示了美国共同基金和ETF的累计12个月资金流向 [55] 经济增长 - 展示了美国股市内部对经济增长的定价以及高盛和共识对美国实际GDP增长的预测 [56][63] 利率和金融状况 - 展示了市场对近期和长期利率前景的定价以及高盛金融状况指数 [60][64] 市场广度和集中度 - 分析了S&P 500的市场广度和市值及盈利在10大成分股中的集中度 [65][67] 相关性和波动性 - 展示了S&P 500的实际平均股票相关性和隐含波动率 [70][72] IPO晴雨表和共同基金表现 - 高盛IPO晴雨表结合了五个衡量宏观环境对IPO活动有利程度的指标 [76] - 列出了不同风格共同基金的年初至今回报和跑赢基准的比例 [75] 盈利增长 - 展示了选定美国股票指数的实际和共识每股收益增长情况 [77] 估值 - 分析了美国股票指数的远期市盈率估值相对于历史的情况，以及S&P 500估值相对于美国国债收益率的情况 [85][91] 年初至今绝对和风险调整后回报 - 列出了各种资产的年初至今总回报和风险调整后回报 [94] 行业回报、盈利和估值 - 展示了各行业和行业组的回报、盈利贡献和增长以及市盈率估值相对于历史的情况 [96][98] 主题篮子 - 列出了高盛研究篮子的近期表现，包括宏观经济、地理销售、基本面、现金使用、风险与所有权等方面的篮子 [101] 因素 - 展示了选定股票因素的指数化回报和相对于历史的估值 [103][110] 高盛全球宏观研究跨资产预测 - 给出了股票、10年期利率、公司债券、货币和大宗商品等资产的当前水平、3个月、6个月和12个月的预测以及到12个月目标的变化 [108]