报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 预计到2030年中国超10个城市将有50万辆Robotaxi运营，2035年市场规模达470亿美元，行业有较大发展机遇和盈利路径 [1] - 硬件和算法成本下降、单位经济盈利、部分公司受益于生态系统发展是关键驱动因素 [7] 根据相关目录分别进行总结 中国Robotaxi TAM快照 - 2035年中国Robotaxi市场规模预计达470亿美元，2025年为5400万美元；2035年车队规模达190万辆，渗透率25%，2025年为4000辆，渗透率0.1% [13][15] - 2030年一线城市车队规模27万辆，全国47.4万辆；2035年一线城市62.2万辆，全国190万辆 [18] - 2035年一线城市每单ASP 3美元，每日订单29单，每公里票价0.3美元，每日运营距离284公里 [18] 生态系统：Robotaxi供应链 - 列出Robotaxi公司、汽车制造商、零部件和汽车电子、半导体、打车平台等相关企业的销售暴露、销售增长和价格变化情况 [19][20][21] 中国Robotaxi TAM详情 - 2025 - 2035年中国Robotaxi TAM从5400万美元增至470亿美元，一线城市、二线城市和其他城市的市场规模和占比各有变化 [24] - 每辆车收入2024年为5000 - 9000美元，2035年增至20000 - 31000美元，主要受每日订单数、每单ASP和运营天数影响 [24][56] - 2024 - 2035年车队规模从1300辆增至186.13万辆，一线城市、二线城市和其他城市的数量和占比不同；共享出行车队规模从460万辆增至740万辆，Robotaxi渗透率从0%增至25% [24] - 按公司划分，Pony AI和百度的车队规模增长显著，其他公司也有一定发展 [24] 全球Robotaxi TAM情景 - 预计2030年全球数百万辆用于共享出行的商用自动驾驶汽车上路，市场规模超250亿美元，乐观情景下可达1000亿美元以上 [26] （1）市场规模 - 未来10年中国Robotaxi TAM将增长700倍，2025 - 2035年从5400万美元增至470亿美元；每辆Robotaxi 2035年日收入69美元，高于传统网约车 [29] - 预计2025 - 2030 - 2035年车队规模从4100辆增至50万辆 - 190万辆，现有玩家将继续是主要参与者，Robotaxi将补充公共交通生态系统 [33] （2）渗透率 - 预计到2035年400万出租车和网约车司机退休，Robotaxi渗透率将从2025年的不足1%逐步增至2030年的9%，2035年加速至25% [35][46] （3）成功要素 - 技术和经验是竞争护城河，测试里程、每 disengagment英里数和主动交通事故率是衡量大规模部署准备情况的重要因素 [49] （4）收入生成 - 2035年一线城市每辆车收入可达3.1万美元，二线城市2.2万美元，其他城市2万美元，主要受每日订单数、每单ASP和运营天数驱动 [56] （5）成本降低 - 预计2025 - 2035年一线城市每辆车COGS从2.01万美元降至1.89万美元，车辆和智能驾驶ADK成本下降，但部分运营成本增加 [64] （6）单位经济 - 预计一线城市、二线城市和其他城市分别在2026年、2031年和2034年实现每辆车正毛利，2035年一线城市毛利率达40%，二线城市16%，其他城市3% [79] （7）经营杠杆 - 预计中国Robotaxi行业一线城市2032年在运营利润层面实现盈亏平衡，随着业务规模扩大，运营利润将增长，低可变成本和规模效应有助于提高盈利能力 [84][91] （8）下行风险 - 竞争是行业长期盈利能力的主要风险，订单数量和ASP变化会影响盈利能力，如ASP从3美元降至2.5美元或每日订单数从29单降至24单，一线城市OPM将下降 [94] （9）下行风险 - 安全和事故是行业关键下行风险，重大事故会导致信任丧失和技术采用延迟，Robotaxi公司需制定应急计划 [99] （10）Robotaxi分布 - 中国超10个城市向公众提供Robotaxi服务，运营范围不断扩大，目标是实现全无人驾驶收费服务 [100] （11）政策进展 - 中国从国家到城市层面都有支持Robotaxi的政策，包括规划、试点、责任明确和商业化支持等，主要城市开放更多运营区域 [104][109] （12）保险支持 - Robotaxi保险仍处于发展初期，存在保险要求、责任认定挑战等问题，事故率影响保险费用 [112][113] （13）使用Robotaxi的原因 - 对车队所有者，Robotaxi可将闲置资产转化为现金流，避免招聘司机困难；对乘客，可避免疲劳驾驶等问题，提供新的乘车体验 [116] （14）未来形态 - 未来Robotaxi设计将从驾驶员特征转向乘客车内体验，传统部件可能消失，会有创新设计，如透明显示屏、全息投影、AI代理和无人机系统 [118][120] （15）未来市场细分 - 目前Robotaxi服务无明显细分，未来公司将推出不同档次车型，满足不同用户需求，票价也将从低到高 [124] （16）潜在扩张方法 - 与传统打车平台整合是推广Robotaxi使用的有效方式，平台用户基数大、设计成熟，虽需分享GMV，但获客成本更低 [126][128] （17）潜在扩张方法 - Robotaxi车队业务模式包括自有、车队所有、乘客所有和合资等，随着单位经济改善，模式逐渐多样化 [130][131] （18）需改进之处 - Robotaxi在中国发展初期，车辆密度低于传统出租车，未来将增加部署以缩短等待时间 [137] （19）需改进之处 - 随着车队规模扩大，维护变得重要，包括车辆和传感器维护、软件升级等，清洁也是消费者考虑因素，可采取多种措施解决 [140][142] （20）需改进之处 - 智能驾驶行业正从L2算法向世界模型/ VLM升级，利用模拟驾驶场景进行强化学习训练 [146] （21）安全评估 - 评估Robotaxi安全需考虑传感器、驾驶风格和应急措施，传感器包括Lidar、摄像头和雷达，安全算法应具备良好特性，车辆需有应急按钮等装置 [148][149][152] （22）安全提升 - 可通过算法更新、法规完善、内饰设计、冗余组件、AI实时信息分析和自动检查等方式提升Robotaxi安全性 [153] （23）股票建议 - 关注特斯拉在中国的进展，其FSD软件有更新，计划在德州开展Robotaxi服务，在中国面临不同竞争格局；本田在自动驾驶有进展，推出Level 3系统并规划未来发展 [157][159] - 列出Pony AI、百度、Horizon Robotics等公司的目标价、估值方法和风险 [163]