报告行业投资评级 - 领先大市 - B，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 2024 年和 2025Q1 建筑行业经营承压，营收和归母净利润均同比下滑，但基建政策和投资有望加码，化债政策持续推进，行业基本面和建筑企业经营指标有望改善，“一带一路”沿线业务布局或加大，海外工程建设释放市场需求增量 [1][17] - 建议关注传统基建央企、基建产业链前端设计企业、海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商等 [17] 根据相关目录分别进行总结 行业动态分析 - 我国深入实施新型城镇化战略，城镇化率每提高 1pct 能拉动万亿规模投资需求，未来 5 年城市地下管网建设改造约 60 万公里，可创造约 4 万亿元投资需求，力争 6 月底前下达 2025 年“两重”建设和中央预算内投资全部项目清单，设立新型政策性金融工具解决项目资本金不足问题 [1][16] - 2024 年建筑装饰（SW）行业营收 8.73 万亿元（yoy - 3.89%），归母净利润 1714.72 亿元（yoy - 15.98%），2025Q1 营收 1.94 万亿元（yoy - 6.27%），归母净利润 460.59 亿元（yoy - 8.54%），行业营收承压因地方财政压力、房地产调整、企业业务结构调整，归母净利润增速下滑幅度大于营收增速因费用率增加和减值计提比例增加 [2][18][19] - 2024 年建筑装饰行业毛利率 10.90%，同比提升 0.02pct，期间费用率 6.35%，同比增加 0.19pct，资产 + 信用减值损失 1114.79 亿元（yoy + 6.92%），净利率 2.47%，同比减少 0.33pct [3][8][23] - 2024 年八大央企合计营收 7.0 万亿元（yoy - 3.56%），归母净利润 1525.18 亿元（yoy - 11.68%），经营性现金流净额 770.50 亿元（yoy - 40.11%），Q4 经营性现金流大幅流入 4871.74 亿元；2025Q1 合计营收 1.63 万亿元（yoy - 4.34%），归母净利润 389.55 亿元（yoy - 9.28%） [9][32][33] - 2024 年八大央企新签订单合计 16.43 万亿元（yoy - 1.32%），海外新签订单合计 1.86 万亿元，同比增加 15.44%，占比 11.29%（同比提升 1.64pct），2020 - 2024 年新签订单市占率由 34.97%提升至 48.68% [10][43] 市场表现 建筑行业一周行情 - 4 月 28 日至 4 月 30 日，建筑装饰行业（SWI）下跌 1.26%，弱于深证成指、沪深 300、上证综指表现，周涨幅在 SW 30 个一级行业中位居第 22 位，园林工程涨幅最大（1.32%） [46] - 申万建筑行业 74 家公司录得上涨，占比 45.12%，97 家公司涨跌幅优于行业指数，占比 59.15%，涨幅前 5 为大千生态、东珠生态等，跌幅前 5 为广咨国际、宝鹰股份等 [48] - 截至 4 月 30 日，建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为 10.45 倍，市净率（LF）为 0.75 倍，市盈率较上周上升、市净率下降，PE 估值位居第 27 位，PB 估值位居第 29 位，市盈率最低前 5 为陕建股份等，市净率最低前 5 为腾达建设等 [53] 重点关注标的 - 报告列出国投证券建筑行业重点关注标的，包括中国化学、中国铁建等公司的市值、收盘价、周涨跌幅等信息 [57] 公司公告 - 本周圣晖集成、新疆交建中标项目，中标金额分别为 11.01 亿元、5.46 亿元和 6.55 亿元 [59] - 多家公司公布 2024 年年报和 2025 年一季报，如银龙股份、中国建筑等 [59] 行业新闻 - 4 月 28 日国家能源局支持民营企业投资能源基础设施 [60] - 4 月 29 日国家发改委追加下达 810 亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新 [60] - 4 月 30 日统计局公布 4 月建筑业商务活动指数等数据 [60] - 4 月 30 日 1 - 4 月 TOP100 房企销售总额同比下降 10.2% [60]