报告公司投资评级 - 增持（维持）[6] 报告的核心观点 - Q1业绩同比大增，需关注后续美国关税与港费影响[6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年4月30日收盘价14.36元，一年内最高价17.58元，最低价11.47元[4] - 总市值和流通市值均为22.45亿元，总股本1.56亿股，资产负债率41.97%，每股净资产15.29元[4] 盈利预测与估值 |年份|营业收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|ROE（%）|市盈率（P/E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|175,448|-55.14%|23,860|-78.23%|1.53|12.17%|9.41| |2024|233,859|33.29%|49,100|105.78%|3.14|20.92%|4.57| |2025E|186,949|-20.06%|23,178|-52.80%|1.48|9.41%|9.69| |2026E|175,419|-6.17%|18,673|-19.44%|1.19|7.31%|12.02| |2027E|186,362|6.24%|19,673|5.36%|1.26|7.41%|11.41|[7] 财务预测摘要 资产负债表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|185,063|193,881|201,246|218,528| |应收票据及账款|9,148|6,735|6,320|6,714| |预付账款|1,292|1,231|1,155|1,227| |其他应收款|2,916|2,244|2,106|2,237| |存货|6,332|5,945|5,777|6,105| |其他流动资产|1,366|1,299|1,223|1,295| |流动资产总计|206,117|211,336|217,827|236,107| |长期股权投资|72,501|79,248|85,994|92,741| |固定资产|165,868|159,449|155,112|152,656| |在建工程|26,028|31,521|30,014|25,507| |无形资产|7,377|7,205|7,267|7,554| |长期待摊费用|544|563|570|565| |其他非流动资产|19,037|19,495|19,966|20,187| |非流动资产合计|291,355|297,481|298,924|299,210| |资产总计|497,472|508,817|516,751|535,317| |短期借款|1,704|1,304|1,304|1,304| |应付票据及账款|86,039|83,738|81,371|85,992| |其他流动负债|35,048|35,032|33,997|35,935| |流动负债合计|122,791|120,074|116,672|123,230| |长期借款|62,134|60,634|59,434|58,234| |其他非流动负债|27,488|27,488|27,488|27,488| |非流动负债合计|89,623|88,123|86,923|85,723| |负债合计|212,413|208,197|203,595|208,953| |股本|15,961|15,634|15,634|15,634| |资本公积|32,031|32,358|32,358|32,358| |留存收益|186,677|198,265|207,602|217,438| |归属母公司权益|234,668|246,257|255,593|265,430| |少数股东权益|50,391|54,363|57,563|60,934| |股东权益合计|285,059|300,620|313,156|326,364| |负债和股东权益合计|497,472|508,817|516,751|535,317|[9] 利润表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|233,859|186,949|175,419|186,362| |营业成本|164,774|154,648|150,277|158,810| |税金及附加|1,401|1,149|1,078|1,145| |销售费用|971|776|728|774| |管理费用|8,546|6,831|6,410|6,810| |研发费用|1,021|816|766|813| |财务费用|-3,733|-2,413|-2,705|-3,097| |资产减值损失|-14|-10|-9|-10| |信用减值损失|-68|56|53|56| |其他经营损益|0|0|0|0| |投资收益|4,800|4,852|4,852|4,852| |公允价值变动损益|17|0|0|0| |资产处置收益|146|178|155|161| |其他收益|1,236|1,848|2,032|1,705| |营业利润|66,997|32,066|25,947|27,871| |营业外收入|27|25|25|25| |营业外支出|135|135|135|135| |其他非经营损益|0|0|0|0| |利润总额|66,890|31,956|25,837|27,762| |所得税|11,494|4,806|3,964|4,717| |净利润|55,395|27,150|21,873|23,044| |少数股东损益|6,295|3,972|3,200|3,371| |归属母公司股东净利润|49,100|23,178|18,673|19,673| |EPS(元)|3.14|1.48|1.19|1.26|[9] 现金流量表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |税后经营利润|55,395|21,400|16,007|17,559| |折旧与摊销|18,670|17,958|18,903|20,061| |财务费用|-3,733|-2,413|-2,705|-3,097| |投资损失|-4,800|-4,852|-4,852|-4,852| |营运资金变动|-3,005|1,283|-2,528|5,560| |其他经营现金流|6,785|6,853|6,774|6,447| |经营性现金净流量|69,313|40,229|31,599|41,678| |投资性现金净流量|-26,972|-20,335|-16,403|-16,457| |筹资性现金净流量|-40,620|-11,075|-7,832|-7,939| |现金流量净额|3,024|8,818|7,365|17,282|[9] 主要财务比率 |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | | |营收增长率|33.29%|-20.06%|-6.17%|6.24%| |营业利润增长率|102.32%|-52.14%|-19.08%|7.42%| |归母净利润增长率|105.78%|-52.80%|-19.44%|5.36%| |经营现金流增长率|206.53%|-41.96%|-21.45%|31.90%| |盈利能力| | | | | |毛利率|29.54%|17.28%|14.33%|14.78%| |净利率|23.69%|14.52%|12.47%|12.37%| |ROE|20.92%|9.41%|7.31%|7.41%| |ROA|9.87%|4.56%|3.61%|3.68%| |ROIC|36.61%|13.80%|10.76%|11.08%| |估值倍数| | | | | |P/E|4.57|9.69|12.02|11.41| |P/S|0.96|1.20|1.28|1.20| |P/B|0.96|0.91|0.88|0.85| |股息率|10.88%|5.16%|4.16%|4.38%| |EV/EBITDA|2|3|4|3|[9]